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美国华尔街金融资本的基本运作状况 作者：[美]约翰?卡西迪 来源：国外理论动态 2011年第10期多年来，美国最赚钱的行业之一根本不用设计、建造或出售任何有形产品。 数月前，我听说花旗银行母公司花旗集团首席执行官维克朗?潘迪特将获嘉奖，表彰其在“推进美国资产建设领域的贡献”。这跟夸英国石油公司努力改善环保和称赞脸谱网致力于隐私保护没什么两样。过去10年中，花旗成了金融误判、鲁莽放贷和巨额亏损的代名词。与其说这是资产建设，不如说是资产剥蚀。2008年末，要不是靠政府救助，无序扩张中的花旗很可能已崩盘。直到现在，花旗集团的最大股东还是美国纳税人。 潘迪特曾任投资银行家和对冲基金经理。2007年，他将自己的投资公司以8亿美元的价格出售给花旗银行，净赚1.65亿美元。8个月后，花旗宣布数十亿美元的坏账后，潘迪特成为花旗新任首席执行官。他亲眼目睹了花旗在2008年的濒临崩溃和之后的缓慢复苏。 潘迪特接手花旗以来，集团出售或关闭了一些高风险交易业务，包括他曾经营的对冲基金，剥离公司不良资产，成立独立实体——花旗控股，并给部分高管降薪。2009、2010两年，潘迪特年薪只拿了一美元，没有任何分红。（但是，他没有从出售自己的对冲基金所获收益中返还一分钱。） 自古巴比伦颁布《汉谟拉比法典》以来，没有任何一个高级社会能离得了银行和银行家。银行让人们有处借钱。现在，通过使用电子支付系统，银行让人们能脱离票据和现金进行交易。银行在引导储蓄进入生产投资方面也扮演着关键角色。当储户将资金存入储蓄账户或定期存款账户中，银行就将资金贷给公司、小企业和家庭。时至今日，美国银行、花旗银行、摩根大通和其他银行还帮助公司和政府通过发行股票、债券和其他有效证券集资。发行有价证券的业务曾是摩根斯坦利、高盛等华尔街公司的专属特权，但在过去20年中，储蓄银行和投行间的许多界线已逐渐消失。 当银行系统按常规方式运作——潘迪特口中的花旗正是如此——时，银行就像供电局，哪里需要资金（电），就往哪里分配，并且记录资金的具体使用情况。跟供电局一样，大银行在市场中处于绝对领导地位，使用恰当，能服务客户，惠及国家经济。然而，一旦银行试图滥用权利，谋取巨额收益，就会造成巨大损失。过去几年，所有得以幸存的大银行都已汇集更多资本、实现盈利。但是，经济出现回暖，主要靠的还是美国政府的间接出力。 历史上，银行业的另一重要作用是为关键产业提供融资。这些产业包括铁路、医药、汽车和娱乐。摩根斯坦利董事会主席约翰?马克近日告诉我：“历史上这种情况数不胜数。就拿科技大爆炸时代来讲，起步于80年代末，由苹果电脑和微软引领，90年代开始兴盛，出现思科、网景、亚马逊等公司。这些公司创造了大量就业机会和智力资本。这离不开华尔街的融资支持。最先到来的是天使投资者，接下来是投机资本家，他们要想发展壮大，华尔街的作用不容小觑。” 66岁的马克来自北卡罗莱那州，为人直言不讳。他靠橄榄球奖学金进了杜克大学，至今保持着运动员的强健体魄。我们坐在他位于时代广场高楼里的办公室里聊天，透过落地窗，能俯瞰哈德逊河。马克称：“如今，不只要技术，还要清洁技术。不管是乙醇、太阳能，还是其他可替代能源，所有产业都需要资本注入。我们有份清单，列举了所有寻求融资支持的公司客户。但是，摩根斯坦利不是一家独大。整个华尔街已成为资本的源泉。” 马克言之有理。摩根斯坦利为特拉斯电汽车厂筹过资，还曾投资一家燃料电池创新技术公司——布鲁姆能源。摩根斯坦利的主要竞争对手高盛和摩根大通也在游说投资者关注乙醇生产商、风力电厂和其他可替代的能源公司。当然，银行也为非环境友好型企业提供资金，比如福特、通用电气和埃克森美孚。这些公司同样需要资金维系经营。高盛首席执行官劳埃德?布兰克费恩去年在接受一家英国报纸采访时就提到，他和他的同事正在从事“上帝的事业”，即筹集资金（从而创造就业）。 但对华尔街而言，为新企业提供融资服务，只占其业务中很小一部分。科技泡沫破裂后，美国公司公开发行股票的数量一直未恢复到以前水平。2010年第三季度，只有33家美国公司上市，募集资金数额仅50亿美元。绝大多数华尔街人没有在费力寻找下一个苹果公司，或为埃克森美孚扶植一个环境友好型竞争对手。他们收购、卖出现有公司和资本项目的有价证劵，或操作非实体经济，比如股票价格和易手率。过去20年中，股票、债券、货币、期货和其他有价证券衍生品交易量呈指数上升。2010年前9个月，摩根斯坦利的销售和交易额占集团收益的36%，在利润中所占比例更高。传统投资业务，即为企业筹资和提供咨询的业务，在公司收益中的比例低于15个百分点。高盛公司对交易依赖度更高。2010年7月到9月，高盛交易额为总收益的63%，公司金融业务仅占13%。 实际上，许多大银行已从传统业务转型为大型商行，收益增减不再依赖客户的资金需求，而是从市场中