资本市场进入巨头垄断时代.PDFVIP

资本市场进入巨头垄断时代 Capital market into the giant monopoly era 文 _ 首证研究院供稿 张方海主笔 责任编辑 _ 陈延辉 弹指一挥间，中国改革开放已近40年，经济建设取得的巨大成就有目共睹，中国已经成为世界第二大 经济体，A股市场规模也跃居全球第二，上市公司已经达到3200家。美国人用200年走完的路，我们仅仅 用了不到30年。 从1990年上海证交所上市的老8股开始，A股市场一直秉承着小为美的评判标准，大盘蓝筹仅是阶段 性跑赢过小盘股，引领市场风骚的始终是小盘股。2015年创业板平均市盈率一度达到146.57倍，是投资者 对小盘股钟情的极致表现。不过世上没有一成不变的事物，资本市场最大的魅力就在于“不变的就是变化”。 曾几何时,你在消费时充斥眼帘的都是格力、伊利、茅台等名牌，不仅仅是你个人主动性的选择，同时 也是这些品牌主导市场的结果；反应在经济其他领域腾讯和阿里巴巴已经占据中国互联网上市公司市值的 59%；煤炭、钢铁、电信等领域都已经形成了大公司垄断的格局。你不得不承认巨头垄断的时代正在到来！ 或者说中国进入真正意义的垄断资本主义时代——市场化垄断。各个细分行业的龙头正在快速形成自己的垄 断优势，除非发生行业巨变，几乎不给新的竞争者进入的机会。 宝刚和武钢合并之后，是一家年产粗钢规模中国第一、世界第二，总资产超过7000亿元的航母级企业。 国内前两大建材集团，中国建材集团和中材集团的重组也在紧锣密鼓进行中。两材合并必然导致垄断加强， 下图是两材合并之后水泥行业前5名的产能情况。 序号 企业 熟料产能（万吨） 产能集中度 1 中国建材集团 38460 19.30% 2 海螺水泥 19505 9.79% 3 金隅冀东 10211 5.12% 4 华润水泥 6005 3.01% 5 山东水泥 5946 2.98% 目前两材和海螺水泥占据水泥市场总份额不到30%，未来几年一定会到50%以上，这不是中国独有现象， 纵观世界经济发展的历史都是如此。中国行业垄断的趋势也会愈演愈烈，特别是一些行业集中度比较低的产 业，未来都会趋于集中，汽车行业就是一个典型的例子。 综观100多年世界汽车工业发展史，世界汽车产业已完成三次产业中心的转移，缔造了欧、美、日三个 产业中心。目前正处于由成熟市场向新兴市场的第四次转移过程中。 新的汽车产业中心的崛起主要受需求驱动的影响，随着新兴地区的汽车消费意愿和购买力不断提高，汽 车销量不断增大，汽车厂商必然会更多向需求中心转移，这是转移最主要的动因。此外，新兴地区的劳动力、 部分原材料成本远低于成熟国家，且在消费地国内生产还可以规避诸如贸易壁垒、汇率波动等风险，并能降 低远距离运输成本。因此，在新兴市场的本地化生产均已纳进了国际汽车巨头近年的市场战略。 2009年，中国汽车市场占全球汽车市场比重从2008年的14%增至21%，目前中国在全球汽车市场的 占比达到27%。从2009年开始到2015年，中国已连续多年汽车销量排名世界第一，2016年1-6月，中 国占世界销量比重为28%。2016年1-6月，中国汽车总销量与亚军美国相比是美国汽车总销量的1.46倍。 全球 TOP10 制造商排名 2016年1-6 通过图二我们看到国内自主品牌占有率出 制造商 2015 年 Rank 月销量（万 Rank 销售增长 现了持续上升的情况。但是与日本\韩国自主 销量（万辆） 辆） 率 品牌国内占有率来比，我们的市场占有率还是