虚值期权-大连商品交易所.pptVIP

期权的买方和卖方不是以对应标的资产的买卖为界定标准，而是以权利的持有方和让渡方来界定。 期权买方，又称权利方，指买进期权合约的一方，是支付一定数额的权利金而持有期权者。 看涨期权的买方：买进以一定价格购买某种资产的权利；看跌期权的买方：买进以一定价格出售某种资产的权利。 期权卖方，又称义务方，指卖出期权合约的一方，从期权买方收取权利金；同时，相应地在买方执行权利时承担履约的义务。 看涨期权的卖方：卖出以一定价格购买某种资产的权利；看跌期权的卖方：卖出以一定价格出售某种资产的权利。 * 与期货交易不同，在期权交易中，买卖双方的权利义务不对等： 买方支付权利金后，即取得权利而并无任何义务，最大的可能损失即为权利金，故风险有限； 卖方收取权利金后，应承担履约的义务与风险，可能的损失随履约所需支付的金额而定，故风险较大，须注意风险控管。 * 我们可以用四句口诀帮助理解期权的操作： 看不涨，卖看涨；看不跌，卖看跌；看大跌，买看跌；看大涨，买看涨。 * 我们来逐一分析看涨期权和看跌期权的买卖时机和盈亏特点。 当投资者预计标的资产价格将要大涨时，可以买入看涨期权。 最大盈利：没有上限 最大亏损：权利金 盈亏平衡点：权利金 + 行权价 投资者预计标的资产价格“涨不动”，通过卖出看涨期权赚取权利金。 最大盈利：权利金 最大亏损：没有下限 盈亏平衡点：权利金 + 行权价 * 当投资者预计标的资产价格将要大跌，可以买入看跌期权。 最大盈利：行权价格 - 权利金 最大亏损：权利金 盈亏平衡点：行权价 - 权利金 当投资者预计标的资产价格“跌不动”时，可以通过卖出看跌期权赚取权利金。 最大盈利：权利金 最大亏损：行权价格 - 权利金 盈亏平衡点：行权价 - 权利金 * 期权的价格是由内在价值和时间价值两部分组成。 内在价值：立即行权期权合约时可获得的利润。平值和虚值期权的内在价值等于零。 时间价值：权利金中扣除内在价值的剩余部分。 举个例子： 假设豆粕期货价格为3000元/吨。 1、M1401c2800合约的权利金为220元。首先我们判断一下该合约是否为实值期权。由于该看涨期权合约的期货价格大于行权价格，它是实值期权。内在价值等于期货价格减去行权价格，为200元。时间价值是权利金扣除内在价值的部分，即20元。 2、M1401p3150合约的权利金为180元。由于该看跌期权合约的行权价格大于期货价格，它是实值期权。内在价值等于行权价格减去期货价格，为150元。时间价值是权利金扣除内在价值的部分，即30元。 3、M1401c3100合约的权利金为54元。由于该看跌期权合约的期货价格小于行权价格，它是虚值期权。虚值期权没有内在价值，即内在价值等于零；时间价值等于权利金，即54元。 * 权利金的影响因素很多，重要的因素包括标的资产价格、期权的行权价格、到期剩余时间、标的资产波动率等。此外，无风险利率和股息率对一些类型的期权也会产生一定影响。 我们通过下面这张图可以直观的看到各个因素的变动对于看涨期权和看跌期权的影响情况。 * 在我们分析期权的时候，波动率是一个重要的考量指标。 波动率是指价格的变化速度，波动率高意味着价格在短时间内大幅变化。 历史波动率很好理解，它是基于过去的统计分析得出的。而对未来波动率的预计称为隐含波动率，英文名称为Implied Volatility。它是指在一个给定的时点，价格、到期日、利率等因素都是已知的情况下推算出来的波动率。期权价格实质上是在给定条件下对标的价格未来波动率的预期。 * 对于期权定价，有许多的方法。总体可以分为理论模型法和数值方法。 常用的理论模型包括BS模型、BAW模型、二叉树模型等。 常用的数值方法包括蒙特卡洛法、有限差分法等。 * 大商所给投资者提供了功能强大的期权计算器，只要输入相应的参数，就能快速计算出期权的价格、波动率、保证金等数值。 * 在度量期权的风险时，我们常用到五个指标，俗称五个希腊字母。 Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho分别代表什么意思呢？我们一一来分析。 * Delta是期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关系；它的公式是Delta = 期权价格变化值 / 标的资产价格变化值 它主要衡量期权对期权标的物价格变动所面临的风险程度的指标； Delta的取值范围在 -1 与 1 之间。 看涨期权：Delta是正值，范围从0到1； 看跌期权：Delta是负值，范围从-1到0。 * 我们可以将Delta的绝对值理解为到期日买方行权的概率。 越是实值的期权，Delta的绝对值越接近于1，在到期日是实值的概率也越大； 越是虚值的期权，Delta的绝对值越接近于0，由虚值变为实值的概率也越小。 * 如果我们加入时间这个维度，原本二维的图形变成了