中国铁路总公司216年度第二期中期票据评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 中国铁路总公司2016 年度第二期中期票据评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 中国铁路总公司（以下简称“铁路总公司” ） 评级展望：稳定 为中华人民共和国原铁道部（以下简称“原铁道 本期中期票据信用等级：AAA 部” ）企业职能的承接主体。联合资信评估有限 本期中期票据发行额度：200 亿元 公司（以下简称“联合资信” ）对其评级反映了 本期中期票据期限：5 年 铁路总公司在市场地位和政府支持等方面具有 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：用于铁路建设、机车车辆购置及运 显著优势。铁路总公司资产和收入规模大，现 营资金周转 金流状况良好，获得政府支持力度大，整体偿 债能力强。同时，联合资信也关注到国内运输 评级时间：2016 年 6 月 2 日 市场竞争加剧、货运收入有所下滑、铁路建设 财务数据 投资规模大、债务规模上升、运输成本上涨等 16 年 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 因素对铁路总公司未来经营及财务状况可能产 资产总额(亿元) 50462.18 56099.30 62458.70 63490.29 生的影响。 所有者权益(亿元) 18203.68 19343.79 21507.25 22045.13 长期债务(亿元) 26040.86 30280.81 33885.26 34565.95 铁路在国民经济和社会发展中具有重要的 全部债务(亿元) 26734.40 31151.41 35101.84 36251.92 战略地位，铁路建设规模不断扩大，铁路行业 运输收入(亿元) 6068.08 5920.36 5837.41 1428.91 利润总额(亿元) 697.03 625.03 534.56 25.94 发展前景良好。铁路总公司资本支出规模大， EBITDA(亿元) 2293.74 2476.51 2414.38 -- 融资压力将有所增加。考虑到铁路总公司延续 经营性净现金流(亿元) 1710.16 1791.40 1570.00 318.22 营业利润率（% ） 6.01 5.10 5.03 0.48 了原铁道部良好的经营状况、很强的资金调配 净资产收益率(%) 3.46 2.86 2.12 -- 能力，随着铁路运输竞争力的逐步增强，以及 资产负债率(%) 63.93 65.52 65.57 65.28 新的铁路运价调整政策的执行，铁路总公司收 全部债务资本化比率(%) 59.49 61.69 62.01 62.18 流动比率(%) 78.28 80.91 74.78 83.28 入水平和规模经济效益有望保持增长趋势，进 全部债务/EBITDA(倍) 11.66 12.58 14.54 -- 而有效支撑其信用基本面。联合资信对公司的 EBITDA 利息倍数(倍) 4.28 3.93 3.10 -- EBITDA/ 本期发债额度 11.47 12.38 12.07 -- 评级展望为稳定。 (倍) 注：计算净资产收益率时已将税后建设基金计算在内。 铁路总