单资产期权定价的三项式模型.pdfVIP

第l0卷第4期 ( 第 106期 棠 统 I 程 Vo1．19，No．4 2001年 7月 SystemsEngineering Jul，20Ol 文章编号 ：l001—4098(2001)04—0054—04 单资产期权定价的三项式模型 梅正阳，李楚霖 (华中科技大学 数学系 ，湖北 武汉 430074) 摘 要 ：在垒 融工程和 实物斯权领域 ，对期扳进 行教值计算是 非常重要 的 ．单讦产期权 定价 的 三项式摸型是二啊文摸型的推广 ，通过 引入新 的毒敷 ，获得 j若干三项式模 型风险中性概率 ． 瞳进 j二项 式和三 项式摸 型 的若干 结幕 ，并证 明 了该槎 型期 报 价 值所满 足 的嫩 争方程 是 Black-Schole．s方程 的一睛近 似 关键词 ：三项式模型；风险 中性概率 ；几何市硼运动 ；相机权益 中圉分类号 ：F830 文献标识码 ：A 在进行金融分析或R8国 f产 品研究与开发 分析时 ．常常 由于标的资产的不确定性，需要用到相机权益分 析 ．即期枉定价理论 。尽管金融衍生产 品和 宴物期权种类繁多 ．但能够求 出解析解的例子非常有限，更常见 的 期杠定 价是借助于数值处理 。 靠 用的数值方法之一是二项式方法 在金融工程和R＆D领域 ，该方法被广泛地用来评 f『各『种期权模 型 。二r啦式方 法 的重要性主要表现在三 个方面 ：第一 ，它将连续 的资产价格运动近似地看成离散 的随机游 走 ， 使得期枉计算 实现起来比较容易；第二，它将风 险中性概=害=自然地嵌入到模型 中{第三．由于Black和 Scholes 的贡献… ．使得 13一S模型成为金融分析的标准 ，而二项式模型的极限结果正好就是 B-S模型 但是二项式模型 的明显缺点就是每 一节点在下一周期仅有两种可能的状态 ，要 获得较多的状态 ．必颓不断地细分时间区间，不 断地增加周期数 ，从而使得计算量增大很快 1988年 ，Boyle将其扩展 为三项式模型 ．1993年 ，Tian将三 项式 模型修改为更一般 的形式川 ．分别获得了相应的风险中性概率 ，但 由于他们的概率 中都舍有时间的指数形式 ， 表达式显得非 常笨重 ；19111年 ，Kamrad和 Ritchken提 出了另一种近似方法 ．政进 了 Boyle的指数形式的结 论 。但是Kamrad和 Ritchken在对莲续分布进行离散化 时，采用的是标准的对称形式 ，即每一周期的三 ，r状态 都按昂初的状态呈对称分市．过与实际情况相差甚远 本文将 Kamrad柙 Ritchket标准对称形式扩充为不 同 幅度的上于}下降 ，引入新的参数 ．获得了形式比文[3]、[4]更简洁．范围比文Es]更广泛的结论 。 1 型的基本假设 在连续模型分析 中，我们假设标的资产价格 S(t)遵循几何市l朗运动 ，即 dS Sdt dz (1) 其中 为无凡 险利宰 ，为瞬时波动率 ．d=是标准维纳过程。 智 省辫瓣嚣 作者简介 ：梅正阳，华 中科拄太学数学景副救投 ；丰楚霜 ．华 中科技大学数学系教授 ．1g~生导师 第4期 梅正阳．李楚霖 ：单资产期权定价的三项式模型 令 y—InS(t)·则 d—lns“+df)一ln(f)一f一等】出+耐 对于连续随机变量 Ins()，首先将时间离散化。设离散后的时间区间长度为 出，令 InS(t4-出 一 lnS(f)一 {(1 设 —r ，则 InS(t 山 ) InS(I)= y(t+ zSt) 0)一 凸 由于如是一标准维纳过程．故dz一￡／ ，其中e服从标准正态分布，即e～N(0，】)。 当时间离散化后 ，(3)和 (2)的分布应该相 同 ，即 =