广东省航运集团有限公司2013年度第一期中期票据信用评级.PDFVIP

中期票据信用评级报告 广东省航运集团有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对广东省航运集团有限公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA 称“公司”）的评级反映了公司作为粤港澳水 本期中期票据发行额度：7 亿元 运市场承运商，在外部环境、垄断资源、经营 本期中期票据期限：5 年 规模、物流网络、品牌知名度等方面具有显著 偿还方式：按年付息，到期一次还本 优势。联合资信也关注到港口和海运业行业周 发行目的：补充营运资金及项目建设资金 期性强、投资收益波动等因素对公司经营发展 评级时间：2013 年 2 月 21 日 带来的不利影响。 近年来，公司经营业务实现了由传统的航 财务数据 运企业向构建现代航运物流企业转变，产业结 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 9 月 构从以粤港澳客货运输为主的经营格局向物 资产总额(亿元) 56.37 60.14 66.38 70.58 所有者权益（亿元） 37.73 37.73 39.92 40.94 流及水上运输、客运及旅游、近远洋运输、船 长期债务(亿元) 0.00 2.12 8.62 9.87 舶修造、房地产及物业管理五大板块经营格局 全部债务(亿元) 0.68 5.27 10.88 12.13 的转变，并通过加大投资重点港口码头，提高 营业收入(亿元) 30.25 34.50 36.98 24.49 了物流网络的竞争优势。随着粤港澳地区的深 利润总额(亿元) 2.91 3.55 3.60 1.94 EBITDA(亿元) 4.45 5.27 5.18 -- 入合作，为公司港口、海运业务发展提供了更 经营性净现金流(亿元) 4.04 4.84 3.94 2.45 好的外部环境，公司综合竞争力有望进一步提 营业利润率 (%) 19.58 18.93 20.41 20.71 升。联合资信对公司评级展望为稳定。 净资产收益率(%) 5.71 7.56 7.09 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 资产负债率(%) 33.06 37.26 39.86 42.00 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 全部债务资本化比率(%) 1.78 12.25 21.41 22.86 流动比率(%) 186.20 143.21 170.72 156.06 司本期中期票据到期不能偿还的风险低。 全部债务/EBITDA(倍) 0.15 1.00 2.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 211.41 27.98 9.34 -- 优势 EBITDA/本期中票额度（倍） 0.64 0.75 0.74