第三章 汇率政策.pptVIP

第三章 汇率制度与汇率政策;第一节???? 汇率制度;固定汇率制;传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制(Fixed Exchange Rate System)和浮动汇率制(Floating Exchange Rate System)。前者是指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范因内上下波动的汇率制度，后者则是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。 ; 固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。两者既具有一些共同之处，也存在着一些不同点。 它们的共同之处在于： ①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自 的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。 ;但两者也存在着本质上的不同，主要有:;②在金本位制度下，各国货币的金平价是不会变动的，因此各国之间的汇率能够保持真正的稳定，而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。当一国国际收支出现根本性失衡时，金平价可以经由国际货币基金组织的核准而予以变更。因此，金本依制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。 ; 自由浮动(Free Floating):又称“清洁浮动”(Clean Floating)，意指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。 管理浮动(Managed Floating):又称“肮脏浮动”(Dirty Floating)，指货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于己的方向浮动。目前各主要工业国所实行的基本上是管理浮动，绝对的自由浮动纯粹是理论上的假设而巴。 ;按照浮动的形式．浮动汇率制可以分为单独浮动和联合浮动。; 目前世界各国汇率制度呈现了多样化的局面。在钉住汇率制与浮动汇率制两极之间，还存在几种汇率安排。一些国家虽也实行钉住某种货币．但允许现实汇率对中心汇率有较大的波动幅度，一般可达上下 2．25％，这种汇率安排被称为对单一货币有限弹性(Limited Flexibility to a single currency)；一些国家在短期内将汇率钉住某种平价．但根据一组选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住的平价，这种安排称为爬行钉住(crawling peg)或滑动平价(Sliding Parity)Exchange Rate System);另有一些国家将有限弹性与爬行钉住的安排结合起来，即允许现实汇率在短时期对平价有较大的被动幅度，而且还对平价作经常性的调整，称为“可移动的波幅”(Movable Band)。国际货币基金组织将钉住汇率制之外的各种汇率安排，包括浮动汇率制，统称为“弹性汇率制”(Flexible Rate Regimes)。 ;二、最适货币区理论; 所谓货币区（currency area）所指的区域是，区内各成员国货币相互间保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。理论上说，任何一个国家都会面临最适货币区的问题，即本国是适宜单独组成一个货币区，还是与其它某些国家共同组成一个货币区。如果对于某一国家而言，本国单独组成一个货币区，那么就意味着本国实行的是浮动汇率制或弹性汇率制。问题的关键在于，究竟依据什么准则来确定什么样的国家之间适合共同组成一个货币区。不同的学者所强调的准则存在明显的不同。 最早于1961年提出最适货币区理论的罗伯特.孟德尔（Robert Mundell）主张生产要素流动性准则。他认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用，这是因为，需求从一国转移到另一国所造成的国际收支调整要求，既可以通过两国汇率调整，也可以通过生产要素在两国间的移动来解决。在他看来，生产要素流动性越高的国家之间，越适宜于组成货币区；而与国外生产要素市场隔绝越大的国家，则越适宜于组成单独的货币区，实行浮动汇率制。 ; 罗纳德.麦京农则强调以一国的经济开放程度作为最适货币区的确定标准。他以贸易品部门相对于非贸易品部门的生产比重作为衡量开放程度的指标，并认为如果一国的开放程度越高，越应实行固定汇率制，反之则实行浮动汇率制。在开放程度高的情况下，如果实行浮动汇率制，国际收支赤字所造成的本币汇率下浮将会带来较大幅度的物价上升，抵消本币汇率下浮对贸易收支的作用。 继此之后，还有一些学者提出了不同的最适货币区的确定准则。如彼得.凯南（Peter Kenen）主张采用出口商品多样化准则，詹