由房地产信托集中到期看付风险.PDFVIP

专题研究报告 由房地产信托集中到期看兑付风险 2011 年12 月5 日 指导：连凯、邓伟岩 报告摘要： 审核：连凯、邓伟岩  在资金信托中，房地产信托的存量与新增占比均一般。分别为 17.2% 和 14.4%，均低于工商企业信托和基础产业信托。房地 孙治香、陈延博对本报告 亦有贡献 产集合信托增长迅猛，引起市场关注。2010 年 1 季度至 2011 年3 季度新增3657.5 亿元，占集合信托的33.5%，超过其他类。  房地产信托集中到期带来的兑付压力引起市场担忧。2010 年1 季度至2011年3季度发行的房地产信托大部分将在2012-2013 近期报告： 年到期。整体来看各季度房地产信托到期规模分布较为平均， 压力并不大。  2010 年底是房地产信托的分水岭。彼时银监会第一次以书面形 式确认了房地产信托业务存在系统性风险。在此之前的 2010 年 3、4 季度发行的房地产信托融资门槛与风险控制较宽松， 需要关注。  2012 年房地产调控整体紧、局部有限度地松。房价下跌、销售 滞缓、信贷紧张可能促使 2012 年上半年成为房地产企业流动 性最紧张时期。届时到期兑付的房地产信托面临时间刚性，需 要关注。  兑付压力较重、业务集中的房地产公司和信托公司需要关注。 2010 年3、4 季度发行并在2012 年 1、2 季度到期的房地产信 托是“高危区”。对房地产公司来说，流动性是症结；对信托 公司而言，集中兑付压力是症结。 诺亚财富管理中心  房地产信托会不会爆发系统性风险？目前的情况看似与美国 李要深 研究总监 1907 年信托业危机有一些相似之处，但本质上有区别。我国信 崔正 助理研究员 托行业爆发系统性风险的几率很小。更有可能的是，极个别管 0212326 理能力较弱、不良资产率较高的信托公司出现兑付风险。 liyaoshen@ 1 重要声明：本报告仅作提供资料之用，客户并不能尽依赖此报告而取代行使独立判断。本公司力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果 承担法律责任。本报告的版权归诺亚控股有限公司所有，如需引用和转载，需征得版权所有人的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 房地产信托占比其实并不高 在资金信托中，不论是存量规模，还是新增规模，最近两年房