教案第二章 风险与收益分析.pptVIP

第二章 风险与收益分析 ●本章考情分析 本章为重点章。本章主要讲述资产收益率的含义、类型和计算；单项资产收益率和风险的计算、资产组合收益率和风险的计算、系统风险与非系统风险、风险与收益的关系、资本资产定价模型等内容。 大家在学习这一章内容的时候要注意，本章中的依据资本资产定价模型计算出来的必要收益率，与第七章权益资金成本之间有密切的关系，并进一步的影响到第三章股票估价、第四章项目投资评价决策折现率的确定以及第八章资金成本的计算。大家在学习这些内容的时候要把相关知识点联系起来理解。 ●本章在近5年考试中平均分值在9分左右，涉及到全部的客观题和主观题型，尤其要注意本章必要收益率这个知识点，会与其他章节的内容混合在一起，出现在跨章节的主观题中。本章的主要考点包括：资产收益率的含义和分类单项资产的收益与风险衡量风险控制对策资产组合预期收益率与风险计算系统风险与非系统风险的区别风险与收益的关系单项资产和资产组合的β系数资本资产定价模型 一、资产的收益与收益率（一）资产的收益资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表述资产收益的方式：一是以绝对数表示的资产价值的增值量，称为资产的收益额；二是以相对数表示的资产价值的增值率，称为资产的收益率或报酬率。通常是以资产的收益率来表示资产的收益。 ●资产的收益额通常来源于两个部分：一是一定期限内资产的现金净收入，主要是利息、红利或股息收益；二是期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（或市场价格）的升值，也称为资本利得。 【例题】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？答案：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25+12-10）/10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。关于资产收益率的计算在第三章股票评价与债券评价这两部分内容中也会涉及到。 【例题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。A.实际投资收益率 B.期望投资收益率 C.必要投资收益率 D.无风险收益率【答案】B 【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。 【例题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（　 ）。A.实际收益率 B.必要收益率C.预期收益率 D.无风险收益率【答案】B【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 【例题】根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。（ ）【答案】错【解析】正确的公式应是：必要投资收益率＝无风险收益率+风险收益率 二、单项资产风险的衡量（一）资产的风险风险是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。资产的风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散程度，是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 （二）单项资产风险的衡量衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。在计算资产离散程度的时候要先得出资产的预期收益率1.预期收益率E（R） 某项资产的未来收益率的分布情况如下： 2.收益率的方差（σ2）收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。 3.收益率的标准差（σ）标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。 ◆大家在做题的时候，注意一定要分清让我们计算的是方差还是标准差，方差等于标准差的平方，标准差等于方差的开方 ◆标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小，在预期收益率相同的情况，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险也越小。标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。 4.收益率的标准离差率（V）标准离差率，是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 ◆标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。 ●当不知道或者很难估