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我国上市高新技术企业股利政策研究【摘要】通过对深沪两市的62家上市公司2009-2011年的股利分配情况进行研究，发现多数上市公司都进行了股利分配，并且我国上市高新技术企业中，仅分配现金股利的公司要比仅送股和仅转增股本的公司数目大得多。2009-2011年这三年中采取现金股利分配政策的公司分别占进行股利分配公司总数的65.31%、65.22%、66.67%，不分配股利的企业很少；股利分配方式多变，缺乏稳定性和连续性。总结了我国上市高新技术企业股利分配中存在的问题，并提出了解决高新技术企业股利分配问题的对策。 【关键词】上市高新技术企业；股利分配；现金股利 近年来我国上市高新技术企业逐渐蓬勃发展起来，在上市公司中被认为是最具有竞争力的一部分，采取合理的股利分配政策，对它的发展有着深远影响。目前我国上市高新技术企业股利分配最棘手的问题是应该分配多少股利，并采用何种方式分配可以使公司利益最大化。选择适度的股利政策有利于公司股权结构的稳定，从而保证公司经营的持续发展，实现公司价值最大化。正是因为它是一项重要决策，所以公司在制定鼓励政策时都要经历复杂的决策过程，要考虑许多因素并衡量各种利弊。 本文以我国上市高新技术企业为研究对象，选择深沪两市62家A股上市公司作为研究样本，剔除数据不全、ST公司和未公布年报的上市公司。以2009～2011年度财务报告为基础，分析其股利分配特别是现金股利分配状况，相关数据来源于金融界和深沪两市证券交易所网站。 一、我国上市公司股利分配总体状况 我国上市公司的股利分配最初表现为“三多一少”，即股票股利多、转增股本多、不分配多、现金股利少。为了改善上市公司不分配现金股利的状况，早在2006年5月中国证监会发布的《上市公司证券发行管理方法》对再融资做出规定，最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年完成的年均可分配利润的百分之二十。并在2008年继续提高这一门槛，并把分红派息作为股利分配的必要条件。在这些相关政策出台之后，我国上市公司逐渐呈现出以发放现金股利为主的趋势，然而这些政策仅仅是将派现与再融资联系起来，却对公司分红的比例没有明确规定，所以便出现了很多公司为了达到再融资的目的，只是按照出台政策的规定进行低股利支付率的派现，也存在着大量超能力派现的公司。 我国上市公司股利分配方式多样，其主要方式共有7种：现金股利（派现）、转增股本、股票股利（送股）、现金+转增股本、现金+股票股利、股票股利+转增股本、现金股利+股票股利+转增股本。我国上市公司的股利政策有着许多鲜明的特点，主要表现在股利分配方式多样化，并且缺乏稳定性和连续性。 二、我国上市高新技术企业股利分配状况 1、多数公司都进行股利分配 表3-1统计了我国上市高新技术企业在2009-2011年的股利分配情。由表可知，三年内62家上市公司中进行分配股利的公司，都维持在70%以上，不分配股利的公司较少。其中制造业与信息技术业是股利分配比率较高的行业，分别为31家和18家。只有33家公司连续三年分配股利，占样本总数的53.22%。这表明，近年来虽然我国上市高新技术企业进行股利分配的公司占大多数，但连续分配的公司相对较少。公司具有稳定的股利分配政策会增加投资者的信任度，因为它是公司是否具有良好的盈利能力的影响因素。但多数上市高新技术企业各年股利分配的情况总呈现出时而派现，时而送股，有时还存在不分配的现象，缺乏稳定性。 数据来源：根据年报数据自行整理 2、股利分配方式多样化 近几年，我国上市高新技术企业中，主要采用的股利分配方式共有7种：现金股利（派现）、股票股利（送股）、转增股本、现金+股票股利、现金+转增股本、股票股利+转增股本、派现+股票股利+转增股本。表2列示了我国62家上市高新技术企业2009-2011年间所采用的股利分配方式。其中，以现金股利形式分配的公司分别为44家、45家、45家，分别占进行股利分配公司总数的89.79%、97.83%、97.83%，并呈逐年上升趋势；以转增股本形式分配的公司所占比例为26.52%、28.26%、31.11%；以送股形式分配的公司仅仅维持在20%以下，并呈逐年减少的趋势。同时采用两种以上股利分配方式的公司数较少（见表2）。 数据来源：根据年报数据自行整理 三、我国上市高新技术企业现金股利分配状况 1、现金股利已成为股利分配方式的首选 近年来，为了鼓励企业采取现金分配方式，更好地回报投资者，中国证监会相继出台了多项相关政策，并在2008年继续提高这一门槛，把分红派息作为股利分配的必要条件。在这些相关政策出台之后，我国上市公司逐渐呈现出以发放现金股利为主的趋势，并且采取派现形式进行股利分配的公司远远超过了分配股票股利和转增股本的公司。由表2可知，2