研发报告贵金属三、基本面分析.PDFVIP

研发报告 / 贵金属 三、基本面分析 1. 全球经济走势 从全球经济走势看，中国经济本月数据整体稳中有升，GDP 数据甚至好于预期，但目前依然处于“L”型经 济的底部位置，并不能盲目乐观；美国方面，经济数据整体较差，通货膨胀数据依然是加息最主要的阻碍，因 为 PMI 数据与非农就业人口好于预期，但由于特朗普医改受阻以及“通俄门”等事件，市场对美国经济后市产 生一定的担忧；欧洲方面，欧央行维持利率不变，本次议息会议态度又发生转变，一改此前“鹰派”言论，原因 是通膨数据始终不太理想；日本央行则依然维持此前保持宽松的言论，决定把2%通胀目标的实现时期从“2018 年度前后”延后至“2019 年度前后”。由于家庭收支节约趋势根深蒂固，物价上涨乏力，这已经是日本央行继 去年 11 月之后第6 次延期。可见通胀目标无法实现是全球较为普遍的一个问题，也是全球想要实现货币紧缩 的最主要障碍。 （1） 中国经济 近期中国经济数据面普遍稳中有升，总体经济情况好于预期。1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润 总额29047.6 亿元，同比增长22.7% ，增速比1-4 月份放缓 1.7 个百分点。中国5 月规模以上工业企业整体利 润总额增长且增速略有回升。PMI 数据方面，6 月30 日发布数据显示，中国6 月官方制造业PMI 为51.7 ，连 续 11 个月在荣枯线上方，比上月上升0.5 个百分点；中国6 月官方非制造业PMI 为54.9 ，高于上月0.4 个百 分点，连续两个月上升。这说明制造业与非制造业都处于延续稳中有升的扩张态势，短期中国经济有所支撑。 但从长期看，房地产以及基建的投资走向对此后中国经济走势有较大的影响。 本月国家统计局公布的上半年国内生产总值381490 亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。今年一季度 同比增长6.9% ，二季度增长6.9% ，相比较去年的6.7%以及今年《政府工作报告》所确定的6.5%左右增速目 标，这一经济数据超过了市场预期，展现出中国经济稳中向好的趋势，经济企稳迹象凸显。如果未来几个季度 中国经济仍然能够维持这般增长，经济企稳将成为可能。 通膨方面，中国 6 月 CPI 同比涨 1.5%，预期涨 1.6%，前值涨 1.5%；PPI 同比涨 5.5% ，预期涨 5.5% ， 前值涨 5.5%。虽然 PPI 连续 10 个月上升，但受国内信贷增长减速及全球大宗商品价格下跌拖累，该指数 2 月开始再度放缓。中国国内钢铁价格回暖是 6 月 PPI 涨幅持稳的关键因素。 研发报告 / 贵金属 图9:美元兑人民币、美国国债收益率 图10: 中国CPI月率(环比) 6.95 3.8 CPI月率 3.7 6.90 2.00 3.6 1.50 6.85 3.5 1.00 6.80 0.50 3.4 0.00 6.75 3.3