我国私募股权投资基金发展的分析研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 私募股权投资(PrivateEquity，又称私募股权投资基金)近年来在全 球蓬勃发展，已发展成为包括合伙制风险投资基金、杠杆购并基金、夹层融 资基金、增长基金等多种具体形态，全球私募股权投资基金管理的资金规模 增长迅速，成为国际金融市场的重要组成部分，无论在企业还是市场层面都 发挥着重要的作用。 据有关资料考证，伴随中国的对外开放，国外的私募股权投资基金也开 始以外商投资的名义同步进入中国，但是在初期并未引起中国人的注意，中 国人并没有注意到一些外商其实是使用其管理的投资者的资金进行投资。 1990年代第一波境外私募股权投资基金涌进中国，但是由于中国制度环 境等多方面的原因，境外私募股权投资大规模进入中国并获得巨额投资回报 只是2000年之后的事情。近年来，尤其是2006年开始，私募股权投资在我国 迅速升温，发展迅速，各类境外私募股权投资大举进军中国并走进公众的视 野，新桥、黑石、凯雷、高盛等投资机构等成为中国财经媒体的新宠。而其 间中国本土的私募股权投资基金也开始发育成长，但是受制于多种因素制约， 多数均以从事风险投资的股份有限公司形态出现(例如深圳创新投资股份有 限公司、北京科技风险投资股份有限公司)，少数以信托公司的集合资金信 托计划的面目出现(例如2005年9月天津信托推出的“渤海银行股权投资集合 资金信托计划)，而在《合伙企业法》增加有限合伙形式之前，以有限合 伙制企业形式出现(例如北京鼎晖创业投资中心)的只是个别现象。总体上 说，中国本土的私募股权投资基金出现时间远远晚于西方发达国家，且规模 发展缓慢。 在该文章中，笔者通过列举美国、欧洲以及日本在私募股权投资基金领 域的发展状况，进而结合我国在该领域的现状，逐步得出分析结论，对私募 我国私募股权投资基金发展研究 股权投资基金在我国的发展前景以及利弊条件作出了自己的判断。文章的大 致内容如下： 第一章是导论部分，由于私募股权投资基金是一个外来品，故首先列举 了国外的研究情况，分别从：契约管理和发展动力、项目选择、对投资企业 的监督以及风险资本变现效益这四个方面进行了文献归纳总结。然后回到国 内，近年来，国内一些学者也开始运用现代经济管理理论，对私募股权投资 基金投资运作机理、契约关系和制度环境进行了研究。接下来的部分是对该 论文的研究方法，创新部分和框架结构进行阐述说明。并指出由于私募股权 投资基金信息不透明的行业特点，很难获得相关的统计数据来进行定量研究， 因此文章在实证方面比较薄弱；同时由于数据的更新也较慢，在寻找最新数 据来证明观点方面做的也不够，希望在不久的将来，私募股权投资基金规范 发展以后，会有更多的数据提供出来以便做进一步的研究。 第二章是私募股权投资基金概述。笔者从私募股权投资基金定义入手， 通过广泛查阅资料，找到现有的对于私募股权投资基金的种种定义，随后确 定该论文所使用的定义，即：通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本， 在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层 回购等方式，出售持股获利。接下来简要介绍了几种典型的私募股权投资基 金类型，包括：风险投资、发展资本、收购基金、夹层基金和重振基金。通 过对这几种类型不同资金运用方式和特点的介绍，将私募股权投资基金的类 型严格区分了出来。最后，总结了私募股权投资现存的主要组织模式，分别 是：公司型基金(投资公司)、信托型基金(单位信托或者投资信托)、合 伙制基金、公司(有限公司和股份有限公司)。并结合制度环境和现有状况 介绍了各组织模式的不同特点以及优缺点，指出公司型基金和公司型在我国 制度下都不是最优选择，相比较而言，信托型基金和合伙制基金已经有了相 应的制度基础，在中国的发展值得期待。这样的分析让读者对私募股权投资 基金有横向的了解。 第三章是描述国外私募股权投资基金的演变与发展现状，在这部分里， 笔者列举了三个在该领域比较有代表性的国家(地区)。首先选择美国，因 为私募股权投资最早出现在美国，并且发展规模最大，因此，研究美国私募 股权投资市场的历史对发展中国私募股权投资市场有着极为重要的借鉴意 2 内容摘要 义。笔者系统性的总结了私募股权投资基金在美国发展的五个阶段，分别是： 早期萌芽阶段、前期发展阶段、中期发展阶段、高峰调整阶段以及资本市场 的新宠阶段。而后笔者的目标转向欧洲