金融市场与金融机构1.11.第11章 股票市场.ppt

第11章 股票市场 第一节 股票市场概述 第二节 计算普通股的价格 第三节 市场如何决定证券价格 第四节 估值误差 第五节 股票市场指数 第六节 购买外国股票 第七节 股票市场的管制 Chapter Preview Investing in Stocks Computing the Price of Common Stock How the Market Sets Security Prices Errors in Valuation Stock Market Indexes Buying Foreign Stocks Regulation of the Stock Market 第一节 股票市场概述 1.股票代表公司的所有权。 2.股票的收益有两种方式： 股票价格的上涨，资本利得。 公司向股东发放的红利。 第一节 股票市场概述 3.股东拥有的权利 剩余索取权：所有索取权得到满足后，股东对剩余资产和收入拥有索取权。 投票权。 第一节 股票市场概述 4.股票的两种类型 Two types （1）普通股 Common stock 拥有投票权 Right to vote 能够获得红利 Receive dividends （2）优先股 Preferred stock 获得固定股息 Receive a fixed dividend 没有投票权 Do not usually vote 索取权优先于普通股，但在债券之后 Sample Corporate Stock Certificate 股票的交易 在股票市场上，信息、股票所有权、资金井然有序的流动是发展良好的高效金融市场的关键特征。 这种效率能够鼓励投资者购买股票，因此为那些具有发展机会的工商企业提供权益资本。 有组织的证券交易所 Organized exchanges 全美国股票交易的72% 。 最大美国交易所是纽约股票交易所 NYSE 日本东京交易所 Nikkei, 伦敦证券交易所LSE, 德国证券交易所 DAX, etc. 鼓励大公司挂牌交易 场外市场 Over-the-counter markets 纳斯达克 NASDAQ 交易商“造市” 美国主要证券交易市场上市条件 有组织的证券交易所和场外交易 Organized vs. OTC Organized exchanges (e.g., NYSE) 具有拍卖市场的特征。 25% 的交易是由专家执行的。 剩下的是通过Super DOT系统执行的。 Over-the-counter markets (e.g., NASDAQ) 造市商提供买卖报价。 造市商有义务执行交易。 电子通讯网络: ECNs ECNs 将经纪人和交易商连结起来，避过中间人，进行直接交易。 透明性: 每个人都可看到未完成的订单。 降低交易成本: 避开中间人。 执行速度快。 闭市后也能交易。 电子通讯网络: ECNs ECNs 的不足: 只对大额的股票交易提供良好的服务。 Many ECNs competing for volume, which can be confusing。 Major exchanges are fighting ECNs, with an uncertain outcome。 第二节 计算普通股的价格 理论上讲普通股的定价与其他债务工具没有区别：通过未来现金流的折现确定现值。 下面介绍几种股票定价方法。 单期估值模型 最简单的模型，仅考虑1个周期。只需预存未来1年的股票红利和1年后的股票价格，进行贴现。 单期估值模型 预计一支股票1年后支付的红利和股票价格分别是$0.16 和 $60，假设要求的回报率是 12% ，问这只股票的价格。 一般红利估值模型 更一般的模型，考虑股票所有未来红利支付的现值。 戈登增长模型 戈登模型假设股票支付的红利按照一个固定比例增长。 假设g表示红利增长率，则红利可表示为： 戈登增长模型 戈登模型的两个假设： 红利一直以固定水平增长。 红利增长率g，低于股权投资的必要回报率ke。 市盈率估值方法 市盈率 (PE)是一种受到广泛关注的指标 。它是衡量市场愿意为公司1元钱的盈利支付多少钱。 PE Ratio = Price/Earning 高市盈率意味着： 预期公司未来的收益会增加； 公司的风险很低。 市盈率估值方法 如果一个公司的市盈率是16，每股收益是$1.13 ，那么该公司的股票价格是多少? Answer: Price = 16 x $1.13 = $18.08 市盈率估值方法 如果预计该公司下一年每股收益增加到$2，而且市盈率保持不变，那么预计股票会涨到多少？ Price = 16 x $2 = $32 长期来看，同一行业的公司应该具有相似的市盈率水平。 对