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贵阳白云工业发展投资有限公司 2015 年公司债券2016 年跟踪 信用评级报告  国有土地使用权抵押增信仍能提升本期债券信用水平。公司以其持有的7 宗国有 土地使用权为本期债券提供抵押担保，已办妥抵押登记，提升了本期债券的信用 水平。 关注：  公司资产流动性不强。截至2015 年底公司存货规模73.30 亿元，主要为土地资产， 占总资产比重59.60%，资产流动性不强。  应收款项规模较大，对公司运营资金造成较大占用。截至2015 年底，公司应收账 款和其他应收款合计30.93 亿元，占总资产比重的25.16%，回款时间较不确定， 对公司营运资金占用明显。  公司主营业务现金回流情况不佳，未来资金需求量大，面临较大融资压力。2015 年公司收现比 0.06，业务收现情况不佳，同时建设规模仍然较大，目前主要在建 项目尚需投资58.04 亿元，未来面临较大融资压力。  有息债务规模增长较快，偿债压力增加。截至2015 年底，公司有息债务规模达17.21 亿元，同比增长240.85%，有息债务规模增长较快，偿债压力增加。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 1,229,824.10 469,346.39 382,184.78 归属于母公司所有者权益合计（万元） 890,784.69 323,139.56 306,194.23 资产负债率 27.57% 31.15% 19.88% 有息债务（万元） 172,129.49 50,500.00 28,600.00 营业收入（万元） 58,706.54 62,851.40 75,741.73 营业利润（万元） 6,936.12 5,138.52 7,326.49 补贴收入（万元） 14,108.95 11,536.48 18,016.81 利润总额（万元） 21,067.50 17,558.29 25,343.00 综合毛利率 15.14% 12.24% 17.61% 总资产回报率 3.12% 4.13% 7.03% EBITDA （万元） 27,924.02 18,902.40 26,551.86 EBITDA 利息保障倍数 5.10 7.74 11.4 经营活动现金流净额（万元） -70,078.62 -4,953.85 -4,582.45 资料来源：公司2013-2015 审计报告，鹏元整理 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会 “发改财金[2015]416号文件”批准，公司于20 15年3月27 日 发行10亿元公司债券，票面利率7.3% 。 本期债券计息周期为2015年3月27 日至2022年3月27 日，每年付息一次，分次还本，在 本期债券存续期