股指期货套期保值-李龑_110322.docVIP

股指期货套期保值研究 目录 一、 股指期货套期保值的介绍 2 二、 股指期货套期保值的操作 2 三、 股指期货套期保值的案例分析 4 四、 股指期货近期行情分析 6 五、 股指期货套期保值的风险提示 8 六、 总结 8 2010年月日沪深指数期货合约上市交易，这标志着筹备近年的股指期货，中国资本市场 股指期货套期保值是指以沪深300指数为标的的期货合约的套期保值行为。套期保值主要解决现有的股票组合如何利用股指期货合约来规避市场下跌的系统性风险问题，为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，主要操作方法与商品期货套期保值相同，即在股票现货与期货两个市场进行反向操作来管理现货市场的头寸风险。对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。在操作上，套期保值可以分为空头套期保值和多头套期保值两种。 空头套期保值，又称卖出套期保值，是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。空头套期保值的目的是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而进行保值。 多头套期保值，又称买入套期保值，是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。多头套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值多是持有现金或即将持有现金的投资者，预计现货市场上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货的保值方法，以锁定现货市场的成本。 股指期货套期保值的操作 股指期货套期保值的操作主要分下述步骤： 第一步，对市场走势进行分析和判断,确定是否进行套保并选择套保方向。套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。如果投资者持有现金并预测市场未来将上涨，为了规避踏空的风险，减少等待成本，那么投资者可以进行多头套期保值，即先买入股指期货，然后再逐步买入现货并平仓期货头寸。如果投资者持有股票头寸并预测市场未来将下跌，为了规避系统性风险，可以采用空头套期保值策略，即持有股票不动，同时卖空股指期货。 第二步，指定套保对象、确定套保期限及选择期货合约。通过对投资组合的结构进行分析后，可以选择整个投资组合或者投资组合中的部分同属性子组合作为套期保值对象。套保期限或者时间长度受股票市场走势预判和投资者套保目的的强烈影响，这是影响套期保值期限选择的客观条件。另外，一般来说，套保中选择的期货合约月份应该与套期保值的客观条件保持相同或相近，这从方法有效性的角度也对套保期限的选择提出了要求。另一方面，由于股指期货具有到期日效应，即：临近股指期货到期日时，现货股票市场有可能会出现股价剧烈波动和成交量明显放大的异常现象。如果套期保值结束时间临近股指期货交割时间，套期保值效果很可能会因现货股票市场甚至股指期货市场的动荡而降低。当然，选择到期时间较长的合约并不意味着越远期的合约越好，还要兼顾考虑流动性，合约到期时间越长，流动性越差。 第三步，执行期货合约交易。在套期保值方案中，时点选择即如何判断系统性风险，选择合适的时间建立头寸，对套期保值的效果至关重要。例如，在上涨行情中，过早地建立保值头寸将错过后期收益更为丰厚的行情，过晚则无法及时规避系统性风险。如果缺乏原则频繁地操作，还可能出现踏错节奏，双面挨打的状况，既无法在上涨行情中获得收益，也无法规避下跌时的风险。因而，在时点选择时，可以适当借助基本面分析和技术分析来进行判断。其中基本面分析主要包括整个宏观经济状况、权重股的盈利能力等；而技术分析是根据历史价格、成交量等数据而制定的一系列指标，包括经典的技术指标和根据经验自行编制的量化指标，如移动平均线、MACD、RSI以及波动率等。 第四步，结束套保。投资者建立在对未来市场走势判断的基础上作出继续或者终止套保的决定，控制整个套期保值组合的风险。如果投资者判断市场出现逆转，可以提前平仓结束套期保值。当套期保值合约到期时，投资者对合约进行交割结算，完成整个套期保值过程。到期结束套保也需要对平仓时机进行选择，此刻的选择包含了两个层面，其一是技术层面，与投机时建仓、平仓的技术分析完全相同；其二是现货与期货基差层面，期货和现货的基差只有在到期日的最后时刻才会真正回归一致，然而由于投资者的组合未必是市场指数，因此很有可能在到期日基差依然并不为零。对基差的选择需要既考虑到技术方面的因素，又要对