第02章 财务管理及价值观念.ppt

解决资金时间价值问题的步骤 1. 全面阅读问题 2. 决定是求P 还是F还是A 3. 画一条时间轴 4. 将现金流标示在时间轴上 5. 决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流 6. 解决问题 资金时间价值计算中的注意事项 一定要画现金流量图 注意时间概念 “现在”是指项目的第一年年初； 本年末即下年初； 通常每一时点代表当期期末。 当问题涉及F和A的计算时，F是年金中最后 一个年金对应年份的等值。 当问题涉及P和A的计算时，P是年金中第一 个年金前一年的等值。 例题： 某企业购买一大型设备，若货款现在一次付清需100万元；也可采用分期付款，从第二年年末到第四 年年末每年付款40万元。假设资金利率为10%，问该企业应选择何种付款方式？ 例题（续）： 方法一：选择“0”时刻 分期付款好于一次付款 方法二：选择“1”时刻 方法三：选择“4”时刻 方法四：比较“A” 练习 练习2 风险的定义： 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。 根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。 为什么要进行风险投资 人们之所以进行风险投资，是因为： 1，世界上几乎不存在完全无风险的投资机会，要投资只能进行风险投资； 2，从事风险投资可以得到相应的风险报酬。 例：某公司有两个投资机会 ，A产品是一种高新科技产品，B产品是一种老产品且是必需品。假设末来的经济情况有3种：繁荣，一般，衰退。有关概率分布及预期报酬率如下： 经济情况 概率 A报酬率 B报酬率 繁荣 0.3 90% 20% 一般 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1 据此计算: 期望报酬率(A)=0.3×90%十0.4×15%十0.3×( - 60% )=15% 期望报酬率(B)=0.3×20%十0.4×15%十0.3×10% =15% 两者的预期报酬率相同，但其概率分布不同(见图2.4)。 A项目的报酬率的分散程度大，变动范围在－60%至90%之间； B项目的报酬率的分散程度小，变动范围在10%至20%之间。 这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。 为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学中衡量概率分布离散程度指标。该指标包括平均差、方差、标准差等，最常用的是方差和标准离差。 风险的衡量 投资项目A的收益分布 项目的期望收益： KA＝15% 项目的标准差： σA＝62.75% 项目的标准离差率： VA＝418.33% 风险的衡量 投资项目B的收益分布 项目的期望收益： KB＝15% 项目的标准差： σB＝4.18% 项目的标准离差率： VB＝27.87% 有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，求其现值。 A A A A A A 0 1 2 3 4 5 6 7 8 P=500×(P/A,10%,5)(P/F,10%,2) =500 ×3.791 ×0.826 =1565.68 第二章 第二节 风险价值 一、风险报酬的概念 投资风险报酬有两种表示方法： （1）风险报酬额：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬。 （2） 风险报酬率：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值率的额外报酬率。 第二章 风险是客观存在的。按风险程度，可把企业财务决策分为三种类型： （1）确定型决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。 （2）风险型决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策