风险投资及高新技术企业成长的相关性分析研究.pdfVIP

／一一／／丫ll／I／11／／I／／／yIJl／I／7／／／ll／4／I／lll。ll／／／14／lll／3／IHII／ BETWEEN RESEARCHoNCoRRELArIoN VENTURECAPITALANDGRoWTHoF HIGH．TECHENTERPRISES AThesisSubmittedto Shaanxi ofScienceand University Technology in ofthe forthe of PartialFulfillment RequirementDegree MasterofManagement ●-__l_-_—．—--—．-．--—．．-．-————-．．_●一 MaDan By Thesis Supervisor：Professor．．．．M．．．．．．a．．．．．G．．．．u．．．．a．．．n．．．g．．．．o．．，i． May,2011 风险投资与高新技术企业成长的相关性研究 摘要 风险投资(Venture Capital)作为市场经济条件下一种成熟的实业投资 与金融投资相结合的商业化投融资模式，不仅为高新技术企业提供了资金支 持，也成为高新技术产业发展和经济增长的主要推动力；另一方面，通过高 新技术企业的成长，又帮助风险投资实现了增值。纵观世界各国风险投资与 高新技术企业的发展情况，都不同程度的反映出风险投资与高新技术企业成 长有着密切的关系。近年来，我国风险投资获得了迅猛发展，关于风险投资 的研究也成为理论界关注的一个重要课题。 本文立足于风险投资和高新技术企业，采用理论分析与实证分析相结 合、定性分析与定量分析相结合的方法，对风险投资与高新技术企业成长的 相关性进行了专门研究。 首先，在对风险投资的概念进行界定和综述的基础上探讨了风险投资的 特征、功能及其运作流程；依据相关标准，对现阶段我国高新技术企业的发 展现状进行了分析。研究表明，作为资金提供者的风险投资，在注入风险资 本的同时，还参与了高新技术企业的经营管理，从而对企业经营绩效的提升 起到了积极作用；风险投资在高新技术企业上市之前，就已经参与到企业中， 从而对企业的外在市场价值有提升作用。 接着，本文从截至2007年在深圳中小企业板上市的150家高新技术企 业筛选出具有风险投资支持的66家高新技术企业作为样本，利用均值检验 方法检验了具有风险投资支持与无风险投资支持的上市公司的财务分析指 标和IPO折价率，结果显示，有风险投资参与的上市公司的经营绩效总体 上表现良好，且IPO折价率低。进一步地，通过构建回归分析模型，证实 了风险投资与高新技术企业的成长具有显著相关性：风险投资支持的高新技 术企业上市前后的经营绩效总体上优于无风险投资支持的上市公司，并具有 较高的市场价值。 最后，本文结合我国风险投资和高新技术企业发展的实际情况，提出了 一些相关的政策建议，以促进我国风险投资的发展和高新技术企业的成长。 关键词：风险投资、高新技术企业、经营绩效、市场价值、相关性分析 ] CoRRELATIoNBETWEEN RESEARCHoN