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关于我国科技投融资体系建设的思考 科技部科技战略研究院科技投资所 郭戎 杭州·2009/04/20 我国科技投融资体系的主要方面 科技金融内涵不断延展，科技投融资工具逐渐丰富，成为动员和组织我国多元化科技投入的关键手段之一 。 金融类投资工具之一：创业风险投资 VC vs RD .(1)创业投资对创新投入与成果的重要促进作用 2000－2003年，美国获得创业风险投资支持的公司，RD支出高出没有获得支持的公司2倍； 在某一产业中，创业投资增加会带来专利数量的增加，其效应是普通RD的3.1倍； 1983-1992年虽然投向RD的风险资本比例平均不足3%，但风险投资对产业的创新贡献率达到8%； 风险投资的介入显著减少了将产品推向市场的时间，与美国总销售收入增长6.5%相比，获得创业风险投资支持的公司销售收入增长了11.6%。（2000－2003年）； 金融类投资工具之一：创业风险投资 2.创业投资对区域经济的重要作用 2000－2003年，获得创业风险投资支持的公司（只占不到2%的总股权投资份额 ），直接创造了1000万人的就业岗位和1.8万亿美元的销售收入。这相当于美国私营部门总雇员人数的6.4%和公司销售收入的9.6%。 美国私营部门总的就业率下降了2.3%，而获得创业风险投资支持的公司，其创造的就业机会却以6.5%的速度增长。 金融类投资工具之一：创业风险投资 3.创业投资对技术创新总体水平的影响(VC+RD) OECD国家：对16个OECD国家1990-2001年的数据样本进行研究，认为：风险投资对技术创新存在直接和间接两种效应，显著促进了技术创新：(1)风险资本的累积对全要素生产率（TFP）有显著的正影响，并且这种影响较稳定。(2)风险资本的强度对RD的效果也存在正影响：风险投资将新产品和新工艺引入市场；风险资本使企业和公共研究机构创造的知识更容易被经济体吸收，因而提高了RD的总效果。 亚洲台湾地区：研究1985-2001年风险投资与TFP增长的动态关系 ，RD和由风险投资发展带来的内部知识扩散。也就是说风险投资对TFP的增长有显著的影响。 金融类投资工具之一：创业风险投资 中国的情况（1）：管理资本总额 金融类投资工具之一：创业风险投资 中国的情况（2）：资本来源结构变化 金融类投资工具之一：创业风险投资 金融类投资工具之一：创业风险投资 近年（07－08）创投资本的来源与动力： ★来源 内资来源： 江浙民营资本转型：资本进入高新技术领域 上市公司大力介入：参股创投和直投项目 产业投资基金的批准设立 各地政府纷纷兴办创业投资引导基金 大型企业集团进入： 原有风投追加投资： 外资来源： 大中型金融机构、大中型基金较多， ★动力： 国际创业投资 根源的动力在于：中小企业板的高涨和对创业板的预期 人民币资产的几种升值预期 金融类投资工具之一：创业风险投资 创投运作的几个特点： 单项投资规模继续增加 一批地方创业投资机构的集团化发展（类比3i集团；基金的基金形成） 创业投资还主要集中于IPO业务 有限合伙制的普遍推广 PE值的一个曲折经历 发达国家某些投资模式和行业迅速向中国扩展 金融类投资工具之一：创业风险投资 投资行业的演变（1） 去年开始启动的行业：从TMT行业的转移 商业模式/消费/零售（BCR）领域（全球范围内） ——第二代互联网（网络游戏、专业网站、在线广告） ——清洁技术（主要表现为新能源：风电、太阳能、生物质能源产品的制造，运营刚刚开始） ——金融业及基于信息技术的服务业 高端制造业（国际先进制造业的进一步转移新的分工模式） ——新材料 ——显示器 ——特种机械 ——光电产品 ——芯片设计 金融类投资工具之一：创业风险投资 投资行业的演变 医药制造与医疗服务 ——医药生产加工、测试 ——高端医院 ——家庭诊疗设备 企业服务外包 VC总结：中国创业投资存在着较大缺口 ◆中国的VC/GDP比例到底有多高？ 以色列1.3左右，美国0.5%，英国为0.7％ 中国（分母GDP按30万亿人民币）分子是多少？1100亿或450亿？ ◆中国创业投资资本的质量有多高？ 1100亿存量中，累计投资495亿，收回200亿左右（账面）； 创业投资注册资本中，至少有1/4是实物出资（建筑物、土地、股权等有形和流动性不高的无形资产） 问题：有多少流动性？有多少能投到科技型中小企业？ ◆ 有多少政府创业投资还能保证达到其设立目标？ 政府支持VC计划退化为一般经营性国有资产； 政府创业投资实体向集团化、持股公司转变 ◆ 有多少具有专业精神的创业投资管理团队？ 关于VC的政策支持： ——科技型中小企业创业投资引