债券的特别条款.pptVIP

债券的特殊条款 债券的担保: 普通债券:不以特定的资产作担保,以借款人的盈利能力和声誉作信用基础（亦称信用债券）; 次等信用债券：求偿权列于担保债券、信用债券之后（低等债券）； 抵押债券：以某些特定资产作抵押而发行的债券； 债券的特殊条款 债券的担保: 担保信托债券:无固定资产,以其他公司的股票、债券作抵押； 担保债券：由另一实体作担保的债券； 收入债券：公司重组或陷入财务困境时发行，只有盈利时才支付利息。 公司债券的特殊条款 债券的清偿 早赎条款：发行人在到期日之前提前赎回债券的权利 对发行人的好处（管理利率风险的手段）；对投资人的保护—溢价赎回 偿债基金条款：将折旧资金定期存入偿债基金（由托管人托管），以保证定期偿还到期债务 债券的其他种类 附有转换条款（内含买入期权） 附认购权证：赋予债券持有人以一定价格购买指定证券（股票或债券）的权利，买入期权可独立出售。 公司债券的投资者:有稳定资金流入的机构 1995年美国公司债券和外国债券的主要投资者 投资者 金额 百分比 家庭 外国投资者 商业银行 储蓄机构 人寿保险公司 财产保险公司 私人养老基金 政府退休基金 共同基金 $211.0 339.5 103.7 86.2 818.5 104.2 318.2 280.4 185.1 8.2% 13.2 4.0 3.4 31.9 4.1 12.4 10.9 7.2 公司债券的发行 公开发行和私募 公开发行：大公司、流动性强、风险低、利息成本低、分销费用高 私募：中等规模公司、分销费用低、发行速度快、贷款人可以改变条件适应借款人特殊的现金流及期限要求、利息成本高、流动性差、风险高、较多的限制性契约以保护贷款人的利益。 公司为何通过债券融资？ 与股票的比较 与银行贷款的比较 公司债券的评级 国际上通行的评级标准：三等十级（根据证 券的违约概率） 投资级：AAA---BBB 投机级：BB---C：显著投机、纯粹投机（CCC、CC、C） 违约级：D 国际著名的评级机构： 1.Moody’s Investors Service 2.SP’s Corporation 3.Duff and Phelps Credits Rating Co. 4.Fitch Investors Service 中国的债券评级机构 诚信证券评估、大公国际资信评估、深圳、云南、长城、上海远东、上海新世纪、辽宁、福建 公司债券的收益率1987-1996美国公司债券和长期国债的市场收益率 债券类型 1987 1989 1991 1993 1995 1996 长期国债 Aaa Aa A Baa 8.64 9.38 9.68 9.99 10.58 8.58 9.26 9.46 9.74 10.18 8.14 8.77 9.05 9.30 9.80 6.45 7.22 7.40 7.58 7.93 6.63 7.32 7.45 7.56 7.93 6.03 6.75 6.94 7.07 7.42 1995-1998中国三年国债、企业债、定期存款收益率  类型 95/1-96/4 96/4-96/8 96/8-97/10 97/10-98/5 存款 12.24% 10.80 8.28 6.21 国债 14-14.50 10.90 9.18 7.11 企业债 15.00 12.50 10.50-11.00 8.00 可转换公司债 什么是可转换公司债？ 转换比率和转换价格 初始转换价格的确定、转换价格的调整 赎回与回售条款 发行转债的目的 高收益债券 高收益债券的类型 高收益债券在公司融资中的作用 高收益债券的风险和收益 中国企业债券市场的发展 发展过程 发展规模 发展滞后的原因 对公司债券筹资功能的认识 发债主体的信誉：到1995年底，全国企业债券（含短期融资券）不能及时偿还的占发行余额的11%。 缺乏债券定价的基准利率 中介机构信誉问题 缺乏二级市场，企业债的流动性差 机构投资者缺乏 品种单一，发行缺乏连续性 企业债的年发行量 亿元人民币 年份 计划发行量 实际发行量 1987 75 63.8 1988 50 30 1989 42 42 1990 75 75 1991 250 212 1992 350 400.8 1993 490 20 1994 45 45 1995 130 130 1996 250 250 1997 300 300 1998 300 300 中国债券市场的发展(2