原创力文档- 1、本文档共6页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
业绩回顾
研究报告
2010 年3 月25 日 电力 研究部
陈俊华 审慎推荐
分析员，SAC 执业证书编号：S0080207050043
chenjunhua@ 华能国际(600011.CH)
李捷
分析员，SAC 执业证书编号：S0080210020001 看好长期发展潜力，短期煤价不确定性高
lijie@
2009 年业绩好于预期：
主要财务信息 华能国际2009 年实现净利润51 亿元，合每股收益0.42
（百万元） 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 元，业绩比我们预期高5% ，略低于市场预期。公司计划
主营业务收入 50,435 67,825 79,742 95,488 107,179
(+/- %) 14 34 18 20 12 每股派发现金红利0.21 元（分红率50 ％）。
主营业务利润 9,340 842 12,616 14,159 15,357
(+/- %) (11) (91) 1397 12 8
营业利润 7,125 (4602) 5,933 6,488 7,367 正面：
(+/- %) (13) (165) 229 9 14 • 四季度公司平均结算电价较高。
净利润 5,997 (3701) 5,081 5,437 5,982
(+/- %) 1 (162) 237 7 10
每股盈利（元） 0.50 (0.31) 0.42 0.40 0.44 • 电量持续高速增长。
(+/- %) 1 (162) 237 (6) 10
市盈率（X ） 14.6 (23.7) 17.2 18.3 16.6 负面：
市净率（X ） 1.9 2.4 2.1 1.8 1.7
ROE (%) 9.7 (10.2) 12.4 10.1 10.5 • 受燃料成本上升因素影响，四季度EBIT 利润率环比
股息收益率 (%) 3.9 4.1 1.4 2.9 2.7 回落5 个百分点至10%。
股票信息
H-股K 股票代码 A-股 发展趋势：
902.H
文档评论（0）