对赌协议的法律适及风险防范_王云霞.pdfVIP

对赌协议的法律适用及风险防范 王云霞 （ ， ） 浙江 工商 大学 法学院 浙江 杭州 ３１００１８ ： ， ， ， 摘 要 对赌协议是以融资方未来收益为投资内容的一种协议 对融资方而言 其可以在较短时间内获取大量资金 从而 　　 　 ， ， ， 。 ， ， 有利于企业的发展 对投资方而言 虽然充满风险 但丰厚的回报是其投资的动机 从性质上讲 对赌协议是一种射幸合同 ， 。 ， 也是无名合同 其法律适用必须依照合同法总则规定 对赌协议在司法实践中容易产生侵害中小股东利益等问题 也会对 、 ， 。 ， 投 融资方带来风险 但其存在具有合理性和合法性 为了更好地和国际金融接轨 对投融资领域中的对赌协议不能一律加 ， ， ， ， 、 以禁止 而应加强监管 防范风险 通过制定相应的规范性文件加以引导 通过估值标准的国际化 真实条款的运用等技术化 ， 。 手段加以完善 以促进对赌协议在中国资本市场的健康发展 ： ； ； 关键词 对赌 协 议 射 幸合 同 风险防 范 编码： ／； ＤＯＩ １０．３９６９ ｉｓｓｎ１６７４－３６８７．２０１３．０１．０７１ 　 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ＤＦ５９１ Ａ １６７４－３６８７２０１３０１００７１０６ 　　　 　　　 － － 引言 　　 “ （ ： ）”， 对赌协议又称为 估值调整机制 Ｖａｌｕａｔｉｏｎ ＡｄｕｓｔｍｅｎｔＭｅｃｈａｎｉｓｍ ＶＡＭ 是指私募股权资本在投 　 ｊ 　 ， ， ， 资时 投资方与融资方对于企业的现有价值暂不争议 共同设定企业未来的业绩目标 以企业运营的实际绩 。 ， 效调整企业的估值和双方股权的融资协议 如果企业未来的获利能力达到业绩目标 则融资方享有一定的 ， ； ， 。 权利 用以补偿企业价值被低估的损失 否则投资方享有一定的权利 用以补偿高估企业价值的损失 由于 、 ， 估值调整协议一般以未来某种不确定性条件的成就与否作为当事人行使权利 承担义务的依据 表面上看和 ［ ］ １ ① ， “