孙婷A0230511400502011.04.pptVIP

我们为什么没有强烈推荐保险行业：没有基本面支撑 销售渠道的限制制约全年寿险行业发展：个险增员困难，银保新规，负面影响大于市场预期 准备金评估利率到三季度末四季度初才会见底回升，晚于市场预期 产险盈利处于高点，未来“让利消费者”是趋势 估值水平处于可接受的范围，跟随性上涨空间不大 2011年中国寿险业面临的新问题：销售渠道双重受限 营销员增员困难，代理人数量负增长。 保险公司需支付“底薪+津贴”。 个险渠道竞争更为激烈，保单期限缩短，利润率下降 银保新规，不允许保险公司人员驻点 银监会加强监管，银行揽储压力，销售保险动力不大 欧洲是银行保险的发源地，也是迄今为止银行保险最发达的地区。 欧洲等国人力成本过高，营销员体制在欧洲的发展面临困难，而银保渠道具有成本优势。银行销售的保险产品与多为利润率较高的长期产品。 目前我国银保渠道销售的产品仍是低利润率的简单投资型产品，仍有很大的发展空间，银行渠道的重要性凸显 产销分离是保险公司发展的趋势 理财顾问模式便于发展业务圈，持续为客户提供服务 2011年一季度保监会集中批准专属销售公司成立，如紫金保险销售公司、华泰保险销售(上海)公司、浙江联创保险销售公司 专业中介公司在扩充人员规模、提高话语权的同时，应对从业者素质提出更高要求 申万研究 孙婷 A0230511040050 2011. 04 保险行业最新观点暨中国保险业增长模式探讨 1. 保险行业最新观点 我们为什么只推荐中国太保： 坚持“聚焦个险 聚焦期缴”，对市场反应早于同业，未来3年新业务价值增长20%目标不变 新任寿险老总徐敬惠改革寿险评价体制，基层公司的激励机制更为到位，改善空间大 产险业务理性发展，偿付能力充足 估值低，无风险因素 1. 保险行业最新观点 -27% 64.9 -56% 1.9 -3% 10.7 -15% 99.8 太平 7% 226.3 47% 19.7 17% 32.0 10% 301.4 人保寿 -19% 194.7 -36% 6.1 -7% 32.2 -7% 307.1 新华 -20% 192.8 43% 42.1 11% 24.9 -5% 320.5 泰康 3% 182.1 -18% 28.0 33% 34.9 8% 334.4 太平洋 -20% 83.2 -88% 0.4 18% 173.8 26% 634.6 平安 3% 622.4 -6% 63.4 31% 178.0 8% 1257.0 国寿 同比增长 年累计 同比增长 年累计 同比增长 年累计 同比增长 年累计 银保 团险规保 个险首年规保 总规模保费 2011年 一季度 2011年前七大保险公司一季度分渠道保费收入情况（亿元，旧准则） 8.81 1.76 0.85 0.71 9.88 8.21 24.38 601601.CH 中国太保 7.91 1.99 2.43 2.03 19.54 15.84 52.8 601318.CH 中国平安 12.71 1.83 0.77 0.70 11.85 10.55 21.66 601628.CH 中国人寿 NBM (2011) PEV (2011) NBVPS (2011E) NBVPS (2010) EVPS (2011E) EVPS (2010) 最新收盘价 代码 公司 A股保险公司估值比较 2. 中国保险业增长模式探讨 明确保险公司和银行责任划分 1）明确银行是代理保险业务销售行为的实施主体。2）保险公司银保专管员向银行提供培训和产品售后的客户服务，不派驻在银行网点 提高银保业务准入门槛 1）商业银行网点应当取得保险代理业务许可证，银行销售保险产品的人员应取得保险销售从业人员资格证书。2）销售投资连结产品的应有一年以上保险销售经验，并且接受不少于40小时的专项培训 提高合作关系的稳定性 1）审慎选择合作对象，2）“总对总”层级签订合作协议，3）单一银行网点与保险公司的连续合作期限不得少于一年。 进一步规范银保市场秩序 目的 具体措施 中国保监会、中国银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》的主要内容 2.1 寿险销售模式亟待改革：营销员数量增长放缓 2010年上半年，国寿、平安、太保和太平等四家保险公司的寿险营销员数量均出现下降，营销员增员问题受到市场关注 受劳动力成本上升和营销员产能增长停滞影响，营销员增员困难已成为一个不争的事实。 营销员渠道保费收入占比大幅下降 韩国保险业从业人员 2.1 寿险销售模式亟待改革：营销员数量增长放缓 历史总是惊人的相似 日本：20世纪50年代，日本寿险市场发展迅速，依靠增加营销员的数量来扩大市场份额的粗放型经营占主导，营销员的大量采用和大量脱落，致使服务