人民币均衡汇率估计Ξ - 数量经济技术经济研究2004要领.pdfVIP

《数量经济技术经济研究》2004 年第 4 期 人民币均衡汇率估计 ———不同方法的比较 窦祥胜　杨　　 (清华大学经济管理学院) 　　 【摘要】本文用购买力平价、外汇的影子价格和因素回归三种不同的方 法 , 估计了人民币和美元的均衡汇率。购买力平价和因素回归两种方法估计 的人民币均衡汇率有相似之处。它们的估计结果都表明 , 1985 年以前人民 币汇率长期存在高估的现象, 1985 年以后则出现高估和低估交替出现的现 象 , 并且人民币高估或低估的平均幅度有所缩小。影子价格方法包括关税和 配额两种类型 , 估计结果表明 , 现实的人民币汇率介于用这两种类型估计的 均衡汇率之间。 关键词 　人民币 　均衡汇率 　估计方法 中图分类号　F830 7 　　文献标识码 　A 引 　言 改革开放前 , 人民币汇率主要是由官方根据出口换汇成本和国际收支状况直接决定 的。由于长期实行计划经济体制 , 人民币汇率一直存在着严重的高估现象。改革开放以 来 , 人民币汇率制度经历了用于非贸易结算的官方汇率和贸易外汇内部结算汇率并存 ( ) ( ) 1981～1984 年 、官方汇率和留成外汇调剂汇率并存 1985～1993 年 及单一市场汇 ( ) 率 1994 年至今 三个阶段。与人民币汇率运行机制的发展变化相适应 , 人民币汇率 水平也从改革开放初期的严重高估 , 经过多次的贬值而逐步趋于相对合理。 人民币汇率改革是通过渐进的方式完成的。从 1985 年算起至 1994 年 1 月 1 日, 人 民币汇率进行了6 次较大程度的贬值 , 每次贬值的幅度都超过了 10 % , 某些年份甚至 达到了 15 %以上。人民币和美元之间的汇率, 从 1985 年的 1 美元兑换 2 94 元人民币 , 上升到 1994 年的 1 美元兑换 862 元人民币。1994 年以后 , 人民币总体呈现小幅度的 升值趋势。其中 , 1998 年以来人民币和美元的汇率一直保持在大约 1 美元兑换 828 元 人民币左右的水平。 根据有关规定 , 从 1994 年 1 月 1 日起, 人民币汇率实行以市场供求为基础的、单 一的和有管理的浮动汇率制。然而 , 从现阶段来看 , 虽然名义上人民币汇率已经实行了 国家自然科学基金课题“人民币均衡汇率研究”的前期阶段性的初步研究成果之一。项目编号: 。 —34 — © 1995-2005 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved. 有管理的浮动汇率制度。但是 , 无论是从管理过程还是形成机制看 , 目前人民币的有管 理的浮动汇率制度的优点还没有充分地显现出来。因为在实际的外汇管理中 , 人民币只 ( 是实行了银行结售汇制度和人民币汇率经常项目下的可兑换 ,