中国林业集团公司主体相关债项2017年度跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 中国林业集团公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】036 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：正面 中国林业集团公司（以下简称“中林集团”或“公 上次评级结果：AA 评级展望：正面 司”）主要从事农林牧渔服务业、森林工业和林业经 债项信用 营业务。评级结果反映了国内林产品市场前景广阔， 债券 额度 年限 跟踪 上次 我国天然林限伐政策将有利于公司木材贸易业务快 简称 （亿元） （天）评级结果 评级结果 速发展，公司木材贸易创新形成一体化经营模式，通 16 林业CP001 4 365 A-1 A-1 过混合所有制改革拓展木材销售等有利因素；同时也 反映了公司主营业务仍不突出，综合毛利率仍偏低， 资产负债率较高及经营性净现金流仍呈现较大规模 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 净流出等不利因素。 项 目 2016.9 2015 2014 2013 综合分析，大公对公司“16 林业CP001”信用等 总资产 410.26 367.38 260.71 151.90 级维持A-1，主体信用等级维持AA，评级展望维持正 所有者权益 89.21 79.57 54.29 31.99 面。 营业收入 507.20 513.09 428.97 349.16 利润总额 1.22 1.42 0.99 0.56 有利因素 经营性净现金流 -15.46 -20.33 -15.18 -21.96 ·国内林产品市场广阔，林业国际合作前景较好，林 资产负债率（%） 78.25 78.34 79.18 78.94 业企业成长空间和发展潜力仍较大； 债务资本比率（%） 73.97 71.52 72.35 72.82 ·公司仍是我国最大的木材进口商，我国天然林限伐 政策的实施加大了我国对进口木材的依存度，有利 毛利率（%） 3.13 3.28 2.60 2.42 于公司木材贸易业务的快速发展； 总资产报酬率（%） 2.19 2.63 2.43 2.78 ·公司创新形成了“境外森林资源+木材进口贸易+港 净资产收益率（%） 0.97 0.88 0.86 0.66 口物流+木材加工交易产业园区”一体化经营模式， 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -1.77 -2.24 -2.58 -5.39 2015 年，公司通过混合所有制改革，拓展木材销售 经营性净现金流/ 网络； -5.08 -8.23 -9.30 -21.21 总负债（%） ·公司初步形成了 “产、学、研”结合的科