经济学学年论文.docVIP

近年影响我国货币政策效果的因素及对策 货币政策是一个国家调节宏观经济的主要手段之一，其有效实施关系到一国的经济健康、有序运行。中国当前的经济正处于危机后的恢复期，加上人民币的升值压力不断增大，货币政策很难达到预期的效果。本文通过对外汇、资本流入、产品供给、企业、金融脱媒等主要影响因素进行深入分析，并在此基础上提出合理化建议，以维护中国货币政策的独立性和有效性，促进中国经济的健康发展。　　关键词货币政策资本流入升值压力 　 中国货币政策的介绍 　　货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。一般而言，为实现既定的货币政策目标，中央银行一般需要通过货币政策工具的运作，调节货币供应量，实现宏观经济调控目的。因此，货币政策工具在货币政策贯彻和目标实现中起着至关重要的作用。 　　在我国，货币政策从直接调控方式转向间接调控方式，中国人民银行可以运用的货币政策工具主要有以下五种，其作用与意义如下：①公开市场业务：运用国债、政策性金融债券等作为交易品种，主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。②存款准备金：通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。③中央银行贷款：运用再贷款政策、再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求，影响金融机构的信贷资金供应能力。④利率政策：根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。⑤汇率政策：通过汇率变动影响国际贸易，平衡国际收支。 　影响当前我国货币政策效果的因素分析 　　针对2007年流动性过剩、信贷扩张过快，以及物价上涨压力不断增加的现实，货币政策逐步由“稳健”转向“从紧”。2008年年初以来，由于受美国次贷危机和全球流动性过剩的影响，再加上人民币购买力被低估以及经济结构不合理等因素，使得中国的经济过热，为此央行再次采取从紧的货币政策，以保证经济的平稳有序运行。(除去2008年9月15日以后，为遏制经济衰退，中国人民银行下调人民币贷款基准利率和存款准备金率)但是当时，因为以下几个主要因素共同冲击着货币政策，使得其有效性下降，达不到预期的调控目的。 　　 外汇占款的影响影响机制：国际收支盈余→外汇储备增加→外汇占款增加→货币供应量增加(影响紧缩政策)。自1995年外汇体制改革以来，中国的外汇储备快速增加，2006年2月达到8537亿美元，总体规模位居全球第一，而且在2006年年底突破万亿元大关，到2007年年底，中国的外汇储备额为15282.49亿美元。截至2008年9月末，国家外汇储备余额为19056亿美元，同比增长接近33%。如此规模巨大的外汇储备必然伴随着高额的外汇占款，到2007年年末，中国的外汇占款已经高达12.84万亿人民币，相应的2007年基础货币的投放量达到了10.2万亿人民币。2008年上半年外汇占款呈现直线式快速增长，同比月增长率始终保持在2.5%以上。2008年前5个月，通过新增外汇占款共投放人民币2.3万亿元人民币，2008年上半年就能达到甚至超过2007年全年的新增外汇占款。相应的2007年基础货币的投放量达到了10.2万亿人民币。截至2009年11月，我国外汇储备已超过2300亿美元。(如下图所示) 　　此外，随着我国出口加工型贸易的发展，外贸总额增长迅速，其中，净出口总额更是连年大幅增长，这也直接导致了外汇储备持续走高。 　　根据克鲁格曼“三元悖论”原理，浮动汇率制度下中央银行的货币政策不具有独立性，否则只能被动适应和救急。对于中国来说，短时期内汇率完全浮动并不能实现。面对高额的外汇储备与外汇占款，一方面，央行为了控制物价，又需要紧缩银根。另一方面，为了“币值稳定”这一目标，必须采取措施，抛本币买进外币，增加本币的供应量。货币政策陷入了“一手软，一手硬”的矛盾境地。 　　资本流入因素影响影响机制：人民币汇率被低估，躲避次贷危机，国际上看好中国经济→大量外资涌入(热钱过多)→投资旺盛，经济过热→通货膨胀(影响紧缩政策)。由于中国的人民币汇率是有管理的浮动汇率制，且浮动的区间较小，而且人民币的购买力被严重低估，这在短期内就形成了一个套利空间，由于存在资本逐利的法则，不可避免地会出现外资涌入，这在很大程度上会影响中国的货币政策的独立性。 　　目前，境外资本流入国内主要有下面几种方式：第一种是QFII，即境外合格的机构投资者；第二种是FDI(实际利用外资)；第三种就是通过不正当途径涌入的境外资本，也就是我们通常所说的热钱。相比QFII和FDI，热钱对中国货币政策能构成更大的冲击。从央行公布的数据显示看出，2008年第一季度中国外汇储备增加了1539亿美元，较2007年同期增长40%，其中贸易顺差414.2亿美元，同比下降10.6%，FD