完善规则突破桎梏,有望增加ABN市.PDF

证 资产证券化双周报 券 研 完善规则突破桎梏，有望增加ABN 市 究 报 场活力 告 / 固 2016 年12 月30 日 定 收 投资要点 益 中信证券研究部 /  市场回顾：银行间信贷资产证券化。上两周银行间市场共发行6 单信贷资 产支持证券产品，共募集资金405.77 亿元，基础资产包括不良贷款、企 联系人：明明 定 期 业贷款、个人住房抵押贷款和借用卡贷款。 电话：010 报  市场回顾：交易所资产证券化。根据上交所、深交所公告，上两周共有 邮件：mingming@ 告 13 支交易所资产证券化产品挂牌，共募集资金 172.83 亿元，其中 12 支 刘斌 在上交所，1 支在深交所。上周挂牌转让产品的基础资产是信应收账款、 电话：010 租赁租金、小额贷款。 邮件：lbin@  本周发行计划。本周银行间市场将有 11 单信贷资产证券化产品发行，其 执业证书编号：S1010512090004 基础资产包括不良贷款、个人住房抵押贷款、企业贷款和消费性贷款。根 联系人：余经纬 据基金业协会ABS 发行备案信息，上两周共有18支资产证券化产品备案， 其基础资产包括租赁租金、小额贷款、应收账款和保理融资债权。 电话：010 邮件：yujingwei@  12 月12 日，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》 和《非金融企业资产支持票据公开发行注册文件表格体系》。《指引（修 订稿）》围绕“以服务实体经济为宗旨、以满足市场需求为导向、以风险 防范为保障”的目标，重点对资产支持票据的资产类型、交易结构、风险 隔离、信息披露、参与各方权利义务、投资人保护机制等进行了规范。配 套表格体系则包括注册文件清单和信息披露表格两部分，对募集说明书、 财务报告、法律意见书以及评级报告的信息披露提出填报要求。  新指引主要对以下方面做出了新的规定：引入特定目的载体（SPV ），同 时保留既有操作模式；丰富合格基础资产类型及权利限制要求；对发行方 式及评级要求做出新规定；明确参与机构职责；明确风险防范、投资人保 护和信息披露的要求。  新指引发布后，将对ABN 发行及市场带来一定的影响。重新界定ABN ： 新指引的立足点由原来的 “债务融资工具”变成了“证券化融资工具”， 使之成为完整意义上的资产证券化产品。完善ABN 交易结构、规范，使 注册发行更具可操作性：新指引引入了特定目的载体（SPV ），可以实现 “真实出售”和“破产隔离”。同时，对基础资产、参与机构职责、信息 披露和风险控制等方面的规定能够让注册发行更具可操作性。拓宽非金融 企业融资渠道，降低融资成本：新指引下企业发行ABN 产品的操作性提 高，发行便利度提升；同时拓宽了基础资产的范围，有利于满足企业多样 化的融资需求。企业对优质资产选择公开发行可以以提高信息披露要求为 条件，同时降低其发行成本。拓宽投资者选择范围，强化投资者保护：ABN 给企业资产证券化的公开发行带来了可能性，同时也为银行间市场投资者 提供了更加丰富的产品选择余地。新指引对风险防范、投资者保护和