跨国投资进入方式内生性变迁.docVIP

跨国投资进入方式内生性变迁内容摘要：本文从内生性变迁的角度以跨国合资为基本模式，分析了跨国合资企业股权结构的演变以及跨国公司独资化进程的影响因素。本文的结论为，在跨国合资模式下，基于专有性技术所形成的合资双方的资产专有性是决定合资企业股权结构的重要因素，加快技术进步和增加资产专有性对增加跨国合资企业控制力以及提高在国际经济中的地位具有重要作用。 关键词：跨国投资 进入方式 股权结构 独资化 内生性变迁 问题的提出 随着世界经济全球化发展，FDI在推动企业技术进步和宏观经济增长方面产生日益重要的影响。全球跨国投资进入方式和我国吸引外资主要方式之间存在明显的“错位”现象，分析这一现象的原因和影响是近期国内理论研究的热点问题。 本文运用内生化动态分析方法，建立动态一般均衡模型，分析股权结构的动态演变过程，并将管理学中基于资产专有性的股权结构分析方法结合到宏观经济学的部门分析方法之中。本文认为，基于技术先进程度的资产专有性差距是决定股权结构的重要因素。结合我国实际，本文设定跨国公司最初以跨国合资形式进入东道国，并不断调整股权结构，增资扩股，最终实现独资化。独资化是在无限期界内动态进行的，当达到BGP均衡时，跨国公司的股权份额常数增长率稳定增长，直至达到独资化为止。 基本模型 考察一个开放分散的经济系统，包括：FDI最终产品部门、中间产品部门、东道国研发部门和母国研发部门。世界上只有母国和东道国两个国家，最终品生产发生在东道国，母国不生产最终品，两国都进行消费，FDI最终品由进行合资的两个国家所分享。 （一）FDI最终产品生产 跨国公司对东道国的FDI部门进行股权投资，与东道国企业形成跨国合资企业，合资企业雇用本国人力资本和中间产品以及母国的人力资本和中间产品进行生产。在Acemoglu（2002）的基础上，将代表性企业的生产函数设定为如下形式： （1） 其中，Y为东道国FDI产品的产量，YD为东道国企业对FDI部门的中间品投入，YM为跨国公司对FDI部门的中间品投入，ε∈（0，1）。中间品生产函数如下： （2） 其中，HD为东道国投入到FDI部门中的人力资本，HM为跨国公司投入到FDI部门中的母国的人力资本。KD和KM分别是两国的专有性资产，AD和AM分别是两国的TFP，α∈（0，1）。假定两国的专有性资产分别由不同种类的机器设备投资构成，且具有如下形式： （3） xDi为东道国和母国投入FDI部门的第i种机器设备的投入量。AD为东道国投入到FDI部门中的中间产品种类总数，即东道国的技术存量。xMi为跨国公司在东道国进行跨国合资所使用的第i种新型中间产品的数量，AM为跨国公司进行跨国合资所使用的新技术，跨国投资的技术溢出效应是东道国获取技术进步的重要途径，故此RD对东道国利用跨国投资的FDI部门产生直接的影响。经济中的总物质资本存量满足：K=KD+KM。 假定FDI最终产品的价格为： （4） 其中，参数χ∈（0，1）。FDI产品的价格函数右下倾斜，即FDI部门具有垄断性，企业生产会获得经济利润。 （二）跨国合资企业的利润分配过程 跨国公司和东道国企业在合资企业中分别占有φM和φD=1-φM的股份，则合资双方的股权份额差距为φ=φM /φD。跨国公司和东道国企业的利润分别为： （5） 假定FDI部门的利润分别用于两国消费、资本积累、RD投资和谈判过程。FDI部门的利润转化为投资之后须以实物量计算，即I=πY / PY=（1-χ）YY。则东道国的利润所转化的投资量为：ID=φDI，跨国公司的利润所转化的投资量为：IM=φMI。 股权份额是双方在谈判过程中依据自身实力达成协议进而规定的。跨国公司在与东道国谈判过程中凭借资产专有性优势调整股权结构，实现增加对合资企业控制力度的目的；而东道国企业处于比较劣势，一般会被动地接受谈判结果，因而跨国公司对股权结构的形成产生决定性影响。 （三）股权结构的动态变化 在跨国合资企业中股权结构的动态变化体现为跨国公司的股权份额动态增加和东道国企业的股权份额相应减少。假定跨国公司股权份额的变化取决于合资双方的股权份额差距，跨国公司的股权份额越高东道国企业的股权份额越低，则跨国公司就越有可能在谈判中调整股权结构，进一步增加股权份额。同时假定股权份额增加的幅度还取决于跨国公司在谈判中投入的经济资源的数量。假定跨国公司在支付各项成本之后在其所获得的利润中提取一部分作为下一轮谈判中形成对其更有利的股权结构的资源支出。影响股权结构的另一个重要因素是合资双方的资产专有性差距，资产专有性差距越大，意味着跨国公司可以利用其资产专有性的比较优势对东道国企业进行要挟，以此来增加股权份额。由