原油大涨供应回升、盘面高升水,聚烯烃或冲高回落.PDF

华泰期货|聚烯烃周报 2017-08-19 华泰期货研究所 能化组 原油大涨供应回升、盘面高升水，聚烯烃或冲高回落 胡佳鹏 塑料、PP 、甲醇研究员  021  hujiapeng@ 期现价格情况： 从业资格号：F0257876 8 月18 日，LLD 和PP 拉丝的现货基准价分别为9350 和8450 元/吨，主力01 合约对 投资咨询号：Z0001927 应的期现价差分别为385 和387 元/吨，但对于01 合约来说，基本上升水到480 和450 以 上才有无风险利润，对应的价格分别为9830 和8900 元/吨，近期仍要关注套保区间对01 的短期压力，不过随着现货的跟涨，盘面的无风险点仍有抬高可能，同时1-9 价差在220 以上也陆续有移仓机会，也是一种对01 合约的压力，现货和09 合约仍对01 合约有拖累； 另外与外盘价差来看，8 月17 日LLD 和PP 的远东低端外盘价格分别为9418 和8795 元/吨，外盘价格回调后反弹，主力L1801 合约顺挂至317 元/吨，不过现货仍小幅倒挂外 盘，短期外盘压力有所下降，PP1801 顺挂再次扩大至42 元/吨，虽然现货倒挂至345 元/ 吨，但出口窗口持续关闭，因此外盘而言，随着外盘价格的跟涨，顺挂压力有所下降，且 相关研究： 上周进口货源没有增长，港口库存维持稳定； 12 月整体震荡偏强，但仍有分化 2016-12-04 第三从下游利润来看，PE 方面，华北地膜和棚膜利润分别为-300 和60 元/吨，利润 继续回落，另外华东缠绕膜价格暂稳至12100 元/吨，利润继续下降；PP 方面，华东和华 11 月行情偏震荡，关注跨期机会 南BOPP 厚光膜都稳至9800 元/吨，其利润分别为288 和240 元/吨，利润仍处低位，且 2016-10-31 订单出现下降。 四季度化工品宽幅震荡，关注阶段 第四是相关品价差来看，华北LD 与LLD 价差暂稳至350 元/吨，HD-LLD 价差回落 性或对冲性机会 2016-9-29 至250 元/吨，价差都处于低位，需求替代和转产替代仍压制LLD ；另外共聚PP 与PP 拉 丝的价差继续缩窄至100 元/吨，对拉丝料也有一定压力；另外上周五LLD 和拉丝PP 的 生产比例分别为46.61% （高位50%）和29.57% （高位40%），LLD 供应较大回升，而拉丝 PP 还处于相对低位，结构性上PP 支撑偏强。 最后从替代品价差来看，PP 主要看粉料，8 月 18 日山东丙烯单体价格小幅回落至 7350-7400 元/吨，现货端跌到8100 附近是存在粉料替代支撑的，目前还看不到；PE 看回 料，但由于政策利好释放，价差引发的替代关系目前可以忽视。 从以上价差分析来看，塑料和PP 向上压力主要是来自于现货大幅贴水和09 合约空 头移仓压力，另外也包括非标品的抛压以及非标品现货转产和需求替代压力，不