基于小波极值理论的国股市风险研究.docVIP

基于小波极值理论的中国股市风险研究 董晓玉，李星野 （上海理工大学 管理学院，上海 200093） 摘要：运用条件风险价值（CVaR）模型实现对市场风险的监控，把小波和EVT）结合在一起对CVaR进行估计第一阶段，用小波确定广义Pareto分布的阈值第二阶段，基于小波变换的阈值用到EVT中VaR，选香港恒生指数和深证综指实证分析，基于小波变换的EVTVaR与VaR进行比较，发现基于小波变换的EVT提高预测EVT；小波极值理论VaR；股市风险； 关键词：极值理论；小波极值理论Study on the Risk of Chinese Stock Market Based on Wavelet-based Extreme Value Theory Dong Xiao-yu，Li Xing-ye (Business School, University of Shanghai for Science and Technology, Shanghai 200093, China) Abstract: Using conditional value-at-risk (CVaR) control market risks. Wavelets and extreme value theory (EVT) were combined to estimate conditional value-at-risk. In the first stage, wavelets were used as a threshold in generalized Pareto distribution, and in the second stage, EVT is applied with a wavelet-based threshold, then we are to eastimate CVaR with extreme thoery .This new model was applied to two major stock markets: the Hang Seng index and the Shenzhen composite index. The relative performance of wavelet-based EVT was benchmarked against the conditional extreme value thoery. The empirical results shows that the wavelet-based EVT increases predictive performance of financial forecasting according to number of violations and tail-loss tests. Key words: Extreme value theory；Wavelet-based extreme value theory；conditional value- at- risk；market risks 20世纪90年代初著名的摩根提出指数加权移动平均（EWMA使VaR）成为的常用工具Bollerslev提出的广义自回归条件异方差（generalized autoregressive conditional heteroscedasticity，GARCH）模型的特殊情况。过去28年已经发展了100多个波动模型[1]，然而这些模型都是过去的波动，而不是极端观测值条件波动模型不能捕捉极端走势，极值理论模型能够捕捉到极端走势，这模型的预测性能优于GARCH类模型。Ozun和Cifter把Hill类型的EVT与历史GARCH模型、神经网络相结合，发现，EVT和其模型提高预测性能。McNeil提出了EVT与条件波动模型相结合的混合模型，这种模型用两阶段法建立，第一阶段对残差建立GARCH模型，第二阶段标准残差EVT模型，发现条件EVT与忽略厚尾和随机波动的相比能够更好地进行提前一天的预测最近研究表明在理论及应用中仍存在许多缺陷。其中，最主要的是方法不满足次可加性与风险的经济意义不符，尾部事件发生时可能遭受的平均损失的程度。因此很多学者开始时间序列分析控制系统分析数字信号处理寻找各种新的风险度量工具其中Rockafeller在对VaR模型进行修正的基础上提出conditional value-at-risk，CVaR）的它是超出VaR 损失的是一致性风险度量 本文基于小波变换的EVT单因素风险价值估计。在第一阶段中，用小波确定广义Pareto分布PD）中的阈值在第二阶段中，基于小波变换的阈值用到 EVT中VaR。选用和进行实证分析,基于小波变换的VaR与VaR进