财务管理人大版第二章节.ppt

第2章 价值观念 2.1 货币时间价值 时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动，都是在特定的时空中进行的。离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业的盈亏。时间价值原理正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 时间价值是如何产生的？马克思认为，货币只有当做资本投入生产和流通后才能增值。“作为资本的货币的流通本身就是目的，因为只有在这个不断更新的运动中才有价值的增值”。“如果把它从流通中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使贮藏到世界末日，也不会增加分毫”。 并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 有两种表现形式： 时间价值率：是指扣除风险报酬和通货膨胀补偿后的平均资金利润率或平均投资报酬率； 时间价值额：是指资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 银行存款利率、贷款利率、债券利息率等可以看作投资报酬率，而与时间价值率是由区别的。 步骤： 1、计算换算系数 2、根据换算系数和有关系数表求贴现 【例1】把100元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和259.4元，问银行的存款利率应为多少？ PVIFi,10＝100/259.4＝0.386 查复利现值系数表，i＝10％ FVIFi,10＝259.4/100＝2.594 i＝10％ 【例2】现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后的10年中每年得到750元？ PVIFAi,10＝5000/750＝6.667 查年金现值系数表： 2.2.1 风险与收益的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险是客观存在的，一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险，那么，投资者为什么还要冒风险进行投资呢？ 风险报酬：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 2.2.1 风险与收益的概念 按风险程度，公司的财务决策可分为3种类型： 确定性决策 风险决策 不确定性决策 4.利用历史数据计量风险 在实际决策中，更普遍的情况是已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时，收益的标准差可用下式估算： 【案例】A公司持有甲、乙、丙三种股票构成的投资组合，它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％、30％和10％，股票的市场报酬率为14％，无风险报酬率为10％。试确定这种证券组合的风险报酬率。 【例】A公司股票的?系数为2.0，无风险报酬率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％，那么，A公司股票的报酬率为多少？ 【例1】某分期还本付息债券面值1000元，票面利率10％，期限5年，某企业要对这种债券投资，要求的必要报酬率为12％，问债券的价格为多少时才能进行投资？ ≤927.5元 【例2】某债券面值1000元，期限5年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，当时市场利率为8％，问其价格为多少时企业才会购买？ ≤681元 3.股票估价 【例】A公司准备投资购买B公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4％的增长率增长，A公司经分析后认为必须得到10％的报酬率才能购买B公司股票，问该股票的价格为多少时才肯投资？ 4、贴现率的计算 8％ 6.710 i 6.667 9％ 6.418 0.043 0.292 X% 1% X=0.043/0.292=0.147 i=8%+0.147%=8.147 2.2 风险与收益 企业的财务管理工作，几乎都是在存在风险和不确定情况下进行的。离开了风险因素，就无法正确评价企业报酬的高低。风险报酬原理，正确揭示了风险和报酬之间的关系，是财务决策的基本依据。为此，财务人员必须了解风险报酬的概念及其计算方法。 2.2.2 单项资产的风险与收益 【例】A公司和B公司股票的报酬率及其概率分布情况如下表： 各种情况下的预期报酬率 100% 20% 15% 15% －70% 10% 0.3 0.4 0.3 繁荣 一般 衰退  A公司 B公司 概率 经济情况 1 . 确定概率分布 2 .计算期望报酬率