投资者是否倾向于投资本省股票研究.docVIP

题目：中国投资者是否倾向于投资本省股票的研究 北京大学光华管理学院 朱蓉 中文摘要 经典的资产定价理论告诉我们，投资者应该持有最优投资组合，有效的分散风险。可是国外的实证结果表明，无论是在国际范围内还是国内范围，投资者倾向于投资离开自己近的股票，而不持有最优投资组合，这种倾向叫做“home bias”。 本文在国外研究的基础上，用中国基金的季度投资组合的资料，研究了中国的基金投资者是否倾向于投资本省的股票，得到的结果是有这样的倾向。另外，本文还对不同的类型的基金的投资本省股票的倾向进行了研究，得到开放式基金比封闭式基金更有投资于本省股票的倾向，注册地和办公地为上海市的基金更具有投资于本省股票的倾向。最后，本文把“省”的概念放宽到地区，经过强健性检验，得到仍然有这样的倾向。 【】Classical theories of asset pricing tell us to hold optimal portfolios and hedge risks optimally. Nevertheless , empirical studies find investors are much more like to hold stocks of the companies which are located close to them geographically. This phenomenon is called “ home bias” which has long been noted by researches. This paper uses data of the quarterly portfolios of Chinese funds to study whether these funds tend to invest excessively in the stocks of companies which are located in the same province with them. The answer is “yes”. In addition, different kinds of funds exhibit different levels of bias, e.g. open-end funds show relatively larger bias than closed-end fund and funds in Shanghai show larger bias than those in other places. At last , the result of the existing of the home bias is robust to employing ‘region’ as another metric. Keywords: Home bias Fund Geographical Same province Behavioral finance 第一章．引言 5 第二章. 经典投资组合理论和home bias的情况的介绍 6 第三章．文献回顾 7 第四章．实证研究 10 第一节 数据来源和方法说明 10 第二节 实证结果 13 一． 基金整体的home bias情况 13 二． home bias 随基金的不同类型变化 14 第三节．强健性检验 21 （一）地区的概念 21 （二）结论 22 第五章．结论 23 参考书目： 24 第一章．引言 经典的资产定价理论告诉我们，投资者应该持有市场组合，并在市场组合和无风险资产之间分配他们的财富。对于每个投资者来说，存在一个最优投资组合，投资者应该持有最优投资组合，这样才能有效的分散风险。 可是，实际情况是否如此？投资者是否持有最优投资组合？投资者是否能有效的分散风险？这些问题的答案对于理解经济来说，显然很重要。如果投资者能够持有最优投资组合，有效的分散风险，那么，资源能被有效率的利用。可是，如果答案是否定的，那么，问题就产生了：为什么投资者不持有最优投资组合呢？这样做的原因是什么呢？ 很长的时间里，经济学家就发现，在国际的范围内，投资者不能有效的分散风险，不能持有国际性的最优投资组合，而持有的本国的股票过多。这种持有本国股票过多，持有国外股票比较少，而不能有效的分散风险的现象叫做“home bias”。 这种现象最初被认为是资本流动的国际限制，可是随着资本流动限制的减少，这个现象依旧很严重。因此，有很多的研究者对此进行了研究，发现了一些