IE投资学第8版第4章共同基金.pptVIP

青岛大学经济学院 * * 我国现行规定 青岛大学经济学院 * * 赎回金额计算方法 青岛大学经济学院 * 开放式基金与封闭式基金比较 封闭式基金 开放式基金 期限 5年以上，多数15年 没有固定存续期 规模 不变 可变 交易场所 可以上市 不可上市 价格形成方式 主要是供求关系 完全取决于净值 投资策略 没有赎回的压力，可长期投资 有赎回压力，资金不能完全用于长期投资 激励机制 缺乏 较好 * 青岛大学经济学院 * 本章小结 投资公司类型 共同基金类型 基金资产净值 基金投资成本 基金评价 * 青岛大学经济学院 投资学 第4章 共同基金和其他投资公司 青岛大学经济学院 * 在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。 投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“投资基金”。 * 青岛大学经济学院 * 4.1 投资公司 资产集合理念 投资公司的功能 记账与管理 多样化和可分割性 专业化管理 低交易成本 资产净值(net asset value, NAV) =(资产市值 – 负债)/发行在外股份 * 青岛大学经济学院 * 4.2 投资公司类型 单位投资信托（unit investment trusts)：一旦成立资产组合固定不变，也称为无管理的基金(unmanaged)。 可赎回的信托凭证(redeemable trust certificates) 投资管理公司(managed investment companies)： 组合有管理 开放型(open-end)基金：通常称为共同基金(mutual fund) 封闭型(closed-end)基金 * 青岛大学经济学院 * 投资基金的分类 按照是否可以追加投资或赎回投资份额 开放式基金（Open-end fund）：基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。 封闭式基金（Closed-end fund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。 规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产） * 青岛大学经济学院 * 封闭式基金 （1）图4-1：封闭式基金报价 （2）封闭式基金折价之谜 折价率(PREM/DISC) =(价格-资产净值)/资产净值 * Figure 4.1 Closed-End Mutual Funds * * 青岛大学经济学院 青岛大学经济学院 * 封闭式基金折价之谜的解释 早期研究以代表基金基本层面的因素为出发点，来解释折价的存在。认为封闭式基金折价是由基金所持有的投资组合的某些特征引起的。 代理成本、资产流动性、基金业绩、资本利得税 新研究思路以投资者情绪为中心，全面考虑了封闭式基金的两个风险：一是其持有的投资组合所带来的风险；二是由于市场中投资者情绪波动形成的风险，它使得基金股份的市场价格偏离其基本价值。 * 青岛大学经济学院 * 封闭式基金折价之谜的解释 Malkiel，B.，1977，The valuation of close-end investment company shares，Journal of Finance 32，847-859. Lee，C. M.，A. Shleiffer，and R. Thaler，1991，Investor sentiment and the close-end fund puzzle，Journal of Finance, 46，75-110 * 青岛大学经济学院 * 基金金泰(500001)走势图 (2004年3月至2008年4月) * 青岛大学经济学院 * 伞型基金：母基金下设子基金， 投资者可以选择 基金中的基金：以基金为投资对象 其他 基金 保本基金：保证本金安全，主要投资于债券 （注意：只对到期投资保本，半封闭） * 青岛大学经济学院 * 其他投资机构 混合基金(commingled fund) 房地产投资信托(real estate investment trusts, REITs) 产权信托(equity trusts)与抵押信托(mortgage trusts) 对冲基金(hedge fund) * 青岛大学经济学院 * 4.3 共同基金 按投资策略分类 Money market fund Equity fund (income/growth/sector) Bond fund Global / international / regional