工程机械与汽配件行业.docVIP

行业动态月报 专用设备及工程机械与汽配件配件行业 增 持 工程机械与汽配件行业 2003 年回顾与2004 年展望 2 0 0 3 年1 1 月1 5 日 细分行业 挖掘及铲运机械增持 混泥土机械增持 叉车与起重机械: 中性 汽车零配件中性 投资要点 ??03年工程机械行业受固定资产投资拉动, 整个行业产销保持高增长态势其中挖掘 机装载机泵车拖泵搅拌运输车仍然 是增长最快的品种 ??受汽车产业景气拉动产销大幅增长1-9 月份零部件销售收入增长30%以上汽车整 车降价和原材料涨价挤压零部件利润空间 ??预计工程机械行业明年会到达阶段性高点 需求结构变迁导致细分子行业有区别明后 年看好挖掘机混泥土机械和路面机械 ??从明后年汽车整车快速发展和产业政策来 看零部件产销有望保持30%以上增长但 成本控制产品规模和技术开发能力决定上 市公司业绩的两极分化我们给予中性评 级 ??我们重点推荐常林股份三一重工威孚高 科和曙光股份 行业述评 工程机械0 3 年回顾与0 4 年展望 03年工程机械行业总体呈现四个特点 1 受投资拉动产销同比大幅攀升今年1-9 月全社会固定资产投资34351 亿元同比增长 30.5% 比上年同期加快8.7 个百分点受此拉 动整个行业继续保持高增长态势利润增幅明 显450 家重点企业销售收入近500 亿元同比 增长77% 挖掘机装载机泵车拖泵搅拌 运输车仍然是增长最快的品种 2 龙头企业优势明显市场集中度提升子行 业龙头企业凭借规模品牌和技术优势进一步提 升份额和效益桂柳工和厦工到10 月份产销规 模突破万辆,桂柳工通过成本控制和产品开发巩 固装载机行业龙头地位而常林股份三一重工 1-9 月净利润同比增长超过100% 3 通过合资合作并购重组等手段实施产品多 元化优化收益结构出于宏观紧缩倾向及固定 资产投资减速的预期国内企业加快合资和并购 步伐通过产品多元化应对周期性波动徐工和 宣工通过与卡特彼勒利渤海尔合资介入挖掘机 行业中联重科通过浦沅等并购介入汽车起重 机环保和道路养护以及特种车辆等领域桂柳 工通过东扩确立装载机为主体挖掘机和压 路机为两翼的产品格局 国泰君安证券 行业动态月报 国泰君安证券研究所网址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAIL gtjaresearch@ 1 表1 主要工程机械产品产销增长情况单位台 类型 2003 年1-10 月 2002 年 销量 增幅 销量 增幅 挖掘机 21000 79% 19560 66% 装载机 55000 60% 45000 55% 推土机 5000 40% 4493 33% 泵车 920 112% 500 102% 拖泵 3500 69% 2900 67% 搅拌运输车 6200 89% 5700 106% 资料来源工程机械行业信息和估算 4 进口增长快于出口贸易其中挖掘机和重型 机械受到一定冲击上半年工程机械产品进出口 额为22.71 亿美元相比增长93 其中进口 18.22 亿美元同比增长115 出口4.49 亿美 元同比增长31 其中挖掘机进口出现井 喷达到13510 台其中二手履带式设备居多 同比增长6 倍多同时零件进口增长加速比 增长59 和重型机械进口猛增主要有混凝 土搅拌车前铲装载机全路面起重机轮胎式 挖掘机等 0 4 年行业判断 总量方面该行业作为周期性行业受固定资产 投资和宏观政策影响较大预计明年会到达阶段 性高点结构方面需求结构变迁导致细分子行 业有区别在铲运机械领域,由于施工方式的变 化和按揭销售的推出,挖掘机相对于装载机的配 置比例逐步提高,而散装水泥发展十五规划 的颁布使拖泵和泵车需求快速增长,而高等级公 路通车里程的增加和公路养护体制的市场化,使 养路机械的市场需求扩大因此明后年看好挖 掘机混泥土机械和路面机械 具体影响因素包括 1 宏观政策及固定资产投资下半年央行上调 存款准备金率1 个百分点和收紧房地产信贷发 出紧缩信号其影响明后年会显现预计明年固 定资产投资增速回落有限在25%左右尤其基 础设施和城镇化建设加快以及北京奥运会上海 世博会东北开发等区域投资热点保持强劲 2 产能扩张情况增幅最大的是挖掘机常林 子公司江苏现代新增一万辆大宇新增3000 辆 沃尔沃建筑设备独资公司增加3000 辆还有卡 特彼勒利渤海尔的合资公司其次装载机明 年桂柳工和厦工合计新增6000 台龙工和临工 合计4000 台 3 混泥土机械的政策机遇国家关于印发 散装水泥发展十五规划的通知直辖 市省会城市沿海开放城市到2003 年12 月 31 日禁止在城区现场搅拌混泥土其他城市 从2005 年12 月31 日起禁止在城区现场搅拌 混泥土国家建设部颁布公路工程施工总承 包企业资质等级标准规定一级企业必须要有 4 台以上泵车二级企业要有2 台以上泵车 4