精品第七章 资本成本.ppt

7章 资本成本;7.1资本成本的概念;7.1.1资本成本的含义;7.1.1资本成本的含义;7.1.2资本成本的表示方法;7.1.2资本成本的表示方法;7.1.3资本成本的作用;7.2个别资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.1债务资本成本;7.2.2权益资本成本;7.2.2权益资本成本;7.2.2权益资本成本;7.2.2权益资本成本;2）普通股资本成本;（1）现金股利固定增长模型法;（2） 资本资产定价模型法;（3）债券收益加风险补偿率法;3）留存收益成本;7.3加权平均资本成本;7.3.1加权平均资本成本的含义;7.3.2账面价值与市场价值（了解）;7.3.3加权平均资本成本的应用（了解）;2）加权平均资本成本主要取决于资金的使用而非来源 例如，一个公司可能完全通过银行借款来为一个项目融资。因而，有人就认为该项目的资本成本为使用银行借款的成本而不是公司的WACC，因为这样使得项目资金的来源与使用更加匹配，但是在资本预算中这样却是错误的。因为资本预算要考虑公司全部的筹资资本的容量，公司不可能永远使用低成本的负债而不使用高成本的权益资本，也就是说，公司有债务容量，当债务容量用尽后，就需要用股票筹集外部资本。;个别资本成本（率）——各种长期资金成本（推导记忆） 思路：分子：使用资金代价（利息、股利等），分母为实际筹集金额；;几个重要说明：（掌握） （1）债务成本，涉及用资费用（利息）抵税（企业所得税前扣除）作用，因此，降低了资金成本率； （2）债券资金成本计算中，用资费用（利息）是根据面值和票面利息率确定；筹资额与面值并非一定相等； （3）债券资金成本高于长期借款资金成本 因为债券筹资风险比长期借款筹资风险高，且发行费用也要高一些！ （4）优先股股利一般是固定的，因此，其公式形式没有股利增长率 （5）优先股在所得税后分配股利，且清算顺序在债权人之后，其风险高于债务筹资方式，因此，优先股成本高于债务成本！ （6）普通股资金成本率公式属“股利增长模型”，注意其使用条件；g为股利年增长率； （7）留存收益性质：盈余公积和未分配利润，属于普通股东所有。其资金成本是机会成本。 其无筹资费用。 （8）留存收益资金成本率与普通股资金成本率相似，只是没有筹资费用； （9）个别资金成本顺序：普通股＞优先股＞留存收益＞债券＞银行借款; 以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 符号说明：Kw表示综合资金成本（加权平均资金成本）；Kj表示第j种个别资金成本，Wj表示第j种个别资本占全部资金总额的比重； 综合资金成本率由两部分组成：个别资金成本和权重！ 边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不是采用账面价值权数;1．相对于负债融资方式而言，采用吸收投资方式筹措资金的优点是A．有利于降低财务风险 B．有利于集中企业控制权 C．有利于降低资金成本 D．有利于发挥财务杠杆作用 2．某企业按年利率5.8％向银行借款1000万元，银行要求保留15％的补偿性余额，则 这项借款的实际年利率是( ) A．5.82％ B．6.42％ C．6.82％ D．7.32％ ;4.某企业计划筹集资金1 000万元，有关资料如下： (1)按溢价发行企业债券，债券面值总额为330万元，发行价格总额为350万元，票面年利率为10％，期限为3年，每年支付利息，筹资费用率为3％； (2)平价发行优先股总价为250万元，筹资费用率为3％，预计年股利率为12％； (3)发行普通股总价400万元，每股发行价格10元，筹资费用率为5％。预计每年每股股利均为1.3元。 该企业所得税税率为25％。 要求：(1)分别计算债券成本、优先股成本、普通股成本； (2)计算该企业加权平均资本成本。(债券权数按发行价格计算) (注：计算过程及结果均保留小数点后2位);5.某企业投资A项目，计划筹资800万元，A项目预期收益率为12％。假设该企业所得税税率为25％。筹资方案如下：(1)溢价发行债券，面值为250万元，发行价格为300万元，债券的票面利率为8％，期限为5年，每年年末支付一次利息，筹资费用率为3％。(2)发行普通股50万股，每股发行价格10元，筹资费用率为4％。预计第一年每股股利为0.8元，以后每年按4％递增。 要求：(1)计算发行债券的筹资费用；(2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值)；(3)计算普通股筹资的资本成本；(4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重)；(5)判断A项目是否可行。(计算结果保留小数点后两位);7.4边际资本成本;7.4.1边际资本成本的含义