我国财政风险向金融风转嫁研究.PDF

我国财政风险向金融风险转嫁研究 曾康霖 1 程均丽 2 （1，2 ，西南财经大学中国金融研究中心 610074 ） 内容摘要：本文在对财政风险向金融风险转嫁的一般分析的基础上，考察了我国财政收支的脆弱性，并着 重研究了我国财政风险向金融风险的转嫁。 关键词：财政风险；金融风险；政策性贷款；国债；社会保障基金 美籍奥地利经济学家熊彼特（Schumpeter，1918）在研究财政体制与现代国家制度的关 系中指出，“财政上的变化是一切变化的重要原因之一”，“所有的变化都会在财政上有所反 映”。美国著名经济学家麦金农(Mckinnon)在《经济自由化的次序——向市场经济过渡时期 的金融控制》一书中分析经济自由化的次序时也指出，“财政应先于金融，财政控制应当优 先于金融自由化”。在中国，金融体系以国有银行为主体，政府的财政能力与银行体系的稳 定息息相关，如果说，防范金融风险是当务之急，则不能不研究财政收支变化对金融风险的 影响，同时要关注财政风险的存在及其向金融风险的转嫁。 一、财政风险的涵义 一般说来，风险是指产生负面效应的可能性，这种可能性既可产生于企业、个人，又可 产生于政府。政府作为社会成员看待，如果它拥有的经济实力难以支撑它的生存和发展，就 会发生财政风险，乃至财政危机。有人说，财政风险，是指“国家财政出现资不抵债 （insolvency ）和无力支付（default ）的风险”（张春霖，2000 ）；或者“政府拥有的公共资 源不足以履行其应承担的支出责任和义务，以至于经济、社会的稳定与发展受到损害的一种 可能性”（刘尚希，2003 ）。我们认为，这样观察含义比较笼统，不容易把握。一般说来，财 政风险不是全国性的，而是局部的，它通常产生于一定的时空中，表现在特定的领域，如地 方政府财政拮据，难以为继；再如，在一定区域，不能向社会公众提供公共产品进行公共服 务，致使民心骚动、社会不安等等。 衡量一个国家的财政风险不能只看赤字，因为赤字是可以遮掩和顺延的。重要的是要看， 政府债务的积聚程度和社会公众的忍耐程度。当政府的债务积聚到不堪负重，不能遮掩、拖 延、民心向背时，财政风险就要从可能性变为现实。财政风险的现实性，可称为财政危机， 集中表现为社会公众对政府丧失信心，政府机制运转失灵，群众难于安居乐业，社会风气颓 废，不安定的因素增加等等。财政风险能够转嫁给金融，加大金融风险，但财政危机不可转 嫁，它只能由政府增强信用，取信于民，否则，将导致政府破产。政府破产，意味着政府信 用丧失，不能取信于民，被人民抛弃。 相对金融风险来说，财政风险，具有局部性（发生在特定领域）、潜在性（逐步积聚的） 和社会性（不主要表现为现实的财政收支，而主要表现为政府对公众的欠债），它关系着执 政之基和社会安定。 二、我国财政收支的脆弱性 这些年来，人们更多地关注金融风险，很少研究财政风险，似乎财政状况一帆风顺、风 平浪静，其实并非如此。我国存不存在财政风险，先来探讨财政收支的脆弱性。 概括地说，脆弱性相对坚实性而言。指出我国财政收支的脆弱性，是要表明我国一些地 区财政收入的基础不牢固，财政支出效益不理想，财政结余的动用不规范。 （一）财政收入的基础不牢固 这些年来我国财政收支一直高速增长，据国家统计局提供的信息，在上个世纪 70 年代 中期以前，税收增长低于经济增长，导致税收占GDP 的比重下降，但 70 年代中期以后，税 收增长高于经济增长，税收在 GDP 的比重不断上升。这种状况持续到现在，2004 年税收在 GDP 的比重已达 19％，其增长速度为25.7% ，大大超过了 GDP 的增长速度。 对于税收大大超过 GDP 增长的原因，实际部门和理论界在认识常有分歧，但有一点是 多数人的共识，即我国税负趋重，重复征税的现象存在。在这种状况下，讨论财政收入基础 不牢固的问题，需要指出以下几点： 1、部分地方财力过分依赖单一财源，财政收入不稳定。在一些地区财政收入依靠少数 企业集团，而当这些企业资金链断裂，生产经营难以为继，而临破产边沿时，地区财政收入 就处于困境。特别是民营经济占主要地位的地区，一旦企业之间的困境相互传递，企业家的 信心丧失，转移抽逃资金，地方财政收入困境立即反映出来。这也是我国某些地区既成的事 实。 2、总体财政收入相当程度上依赖中央银行银根松紧，一旦紧缩银根，总体财政收入缺 乏保障。中央银行供