是机会还是风险基金激周期.PDF

8 2017/08/07 NO.2017145 多远，具体到投资布局基金经理们又会有哪些思考？上 昨日国内行情回顾 述问题成为近期市场关注的焦点。 指数名称 收盘 幅度（%） 是什么唤来周期性行业的“春天”？ 上证指数 3262.08 -0.33 深证成指 10361.23 -0.72 当被问及本轮周期股上涨的逻辑时，某基金经理用 沪深300 3707.58 -0.54 上证国债指数 160.29 -0.03 了三因素“共振”来解释。在其看来，所谓三个因素“共 振”，主要包括供给侧改革政策、需求及外围经济。 具体而言，其认为，供给侧改革政策包括供给侧结 *旗下各基金净值详见公司网站。 构性改革和环保核查两个方面；需求复苏则比想象的时 间要长；外围经济数据也不错，而且美元一路走软，给 大宗商品价格贡献了向上的弹性。 事实上，在此轮“风起”之前，周期股整体已经萎 是机会还是风险？ 基金激辩周期 靡了较长时间。该基金经理认为，过去几年周期股萎靡 股“盛宴” 的根本原因是需求增速逐年下行，而2016 年下半年到 现在，全球经济看上去都不错，下游启动了一波补库存 A 股市场从大消费、大金融的“二人转”，进入消 需求，促使大宗商品价格逐步走出低迷，出现了不小幅 费、金融、周期的“三国演义”。近期周期股强势上攻， 度的反弹。 衬托出宏观经济复苏的韧性和预期上修。 在其看来，供给侧结构性改革和环保考核压力是这 在擅长做周期股的基金经理眼中，周期股的魅力在 波周期商品行情超预期的地方。“虽然说了两年了，但 于，周期来时势如破竹，其巨大的弹性和上涨空间，可 市场一开始是不相信的。目前来看供给侧结构性改革力 “秒杀”一切防御类或者稳定增长类的股票。然而，要 度很大，效果也很明显，尤其是煤炭行业。” 想把握好周期，在“风起”之前提前布局不是一件容易 的事。 该基金经理还认为，行政去产能只是短期政策或者 辅助政策，环保考核才是常态化手段，通过环保考核促 那些擅长做周期股投资的基金经理是如何看待此 使经济绿色发展是政府最终目标。 轮周期股上涨的逻辑的，大涨之后周期股的行情还能走 农银汇理基金管理有限公司免责