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第六章 工程经济分析 资金的时间价值 投资项目的经济评价指标 第一节 资金的时间价值 时间价值、利息、利率 现金流量 资金时间价值的计算 一 时间价值、利息、利率 引起资金价值变化的三个原因：一是通货膨胀；二是风险承担；三是货币增值。 所谓资金的时间价值是指在使用资金过程中由于产生利润而引起的资金价值的变化。两个基本因素：时间和利率。 资金时间价值的形成： 这表明在项目经济活动中，如能充分利用资金的这一特点，通过加速资金周转，可以获取更多的利润。 计算方法：资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系 单利法：仅以本金为基数计算利息的方法 年份（n） 本金（P） 利息（I） 本利和（F） 1 P Pi P(1+i) 2 P Pi P(1+i)+Pi ┇ ┇ ┇ ┇ n P Pi P(1+ni) 计算方法：资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系 复利法：以本金和累计利息为基数计算利息的方法 年份（n） 本金（P） 利息（I） 本利和（F） 1 P Pi P(1+i) 2 P(1+i) P（1+i）i P(1+i)2 ┇ ┇ ┇ ┇ n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1i P(1+i)n 例题：某企业从现在开始连续三年向银行贷款100万元，利率为10%，试用单利法和复利法计算该项贷款在第三年末的本利和为多少？ 单利法： F=P(1＋ni) F=100(1＋3(10%)+100(1+2 (10%)+100(1+10%) =360 复利法： F=P(1+i)n F=100(1+10%)3+100(1+10%)2+100(1+10%)1 =364 二、现金流量 现金流量：是指一个项目现金流入和流出的总称；现金流入和流出的代数和称为净现金流量。 一般以年为时间计算单位，可用现金流量表来表示。 1 现金流量表：由资金分布栏和时间分布栏构成的二维表格。 要求：时间、数量、方向 优点：详细表达资金构成 缺点：不能形象表示方向 ? 1 2 3 … n 销售收入 ? 100 300 ? 回收余值 ? ? ? ? ? 固定投资 －500 ? ? ? ? 流动资金 ? －100 －100 ? ? 经营资本 ? －100 －100 ? ? …… 2 现金流量图：把现金流量作为时间的函数用二维图形表示。要求：时间、数量、方向。 优点：形象直观、整体把握 缺点：不能反映流量的构成 3 等值问题：在不同时间点数额不等的资金在一定的利率条件下可以具有相同的价值 条件：利率条件、资金数额、时间分布 资金等值的概念十分重要，因为不同时点的资金在绝对值上是不可比的，必须根据资金的时间价值把不同时点上现金流量折算为同一时点的现金流量进行对比，这才具有可比性，这种折算称之为等值折算。 进行等值计算要建立以下几个观念： 1 现值：发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的效益或费用，用“P”表示。 2 终值：发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的效益或费用，用“F”表示 3 等额年值或年金，发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末数额相等、方向相同的资金系列，用“A”表示。 特点：特定时间序列起点没有（不发生） “A”。 三 资金时间价值的计算公式 一次支付的终值与现值 例题：某公司进行项目建设，2002年初贷款100万元，利率为6%，2004年末一次偿还，问需要还款多少？若该公司预测，2004年末偿还能力仅为90万元，问最初的贷款应控制在什么规模？ 解答： 2004年末还款 F=P(F/P,I,n) =100(1+6%)3 =119.1 2002年初控制规模： P=F(P/F,I,n) =90(1+6%)-3 =75.6 等额序列的终值与现值 等额序列的终值： F=A(F/p,i,n-1)+A(F/p,i,n-2)+……+ A(F/p,i,0) F=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+……+A(1+i)0……(1) (1+i)F=A(1+i)n+A(1+i)n-1+……+A(1+i)1……(2) iF=A(1+i)n-A ……(2)-(1) 等额序列的终值 例题：某公司从明年开始连续5年向银行贷款10万元，利率为10%，第5年末一次偿还，问需要还款多少？ 解答： 5年末还款： F=10(F/A,10%,5) =61.051 等额序列的现值 等额序列的现值 例题：某保险公司为刚出生的小宝宝推出一份保险：从第一年开始连续17年向保险公司交纳3260元的保险费。孩子在不同年龄时可得到：18—21周岁每年5000元的教育基金；22周岁时领取23500元的创业金；25周岁时领取