第07章-创业板 机器人.pdf

 机器人：我国工业自动化领域的先锋  建议询价区间：36.40 元-41.60 元 上市合理价格：57.20 元-62.40 元 湘财证券研究所 机器人（300024）投资价值分析 机械、汽车研究小组  我国工业自动化领域的先锋。公司主营工业机器人、物流与仓储自动化成套装 研究员：刘金钵 备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统等产品的设计、制 造和销售。2008 年，公司焊接工业机器人市场占有率为10%左右，在汽车整车 Tel: 0218193 装配生产线市场的占有率为80%左右，在低压电器以及汽车门锁自动化装配与检 E-mail: ljb2861@ 测生产线领域内公司一直处于行业垄断地位。 研究员：朱毅  公司所在行业发展空间广阔。目前，我国工业机器人处于行业导入期，与发达 Tel: 0218638 国家差距明显，随着我国产业升级及制造业向我国转移，工业机器人需求空间 E-mail: zy2831@ 巨大；公司自动化仓库系统受益于我国物流行业的深入发展，面临广阔的市场 研究员：浦俊懿 发展空间；公司交通自动化业务将收益于我国城市轨道交通的蓬勃发展。 Tel: 0218227  公司具有独特的竞争优势。公司实际控制人为中科院沈阳自动化研究所，经过 E-mail: pujunlt@ 多年的发展，公司已经形成国家级的技术创新团队，构建了可持续的创新能力、 雄厚的技术储备以及完整的产业链，形成公司的竞争优势。  公司业务将保持高速增长：公司工业机器人的应用领域将扩展至军工、洁净及 IC用机器人领域；物流与仓储自动化设备将面临较大的市场需求，公司将凭借 领先的市场地位，获得高速的发展；在自动化装配与检测生产线领域，随着我 国城市轨道交通的不断发展，公司交通自动化系统业务将获得高速发展。预计 主要数据 未来3年，公司业务收入复合增长率达到28%。  公司估值：预计公司2009年、2010年每股收益将达到1.04元、1.36元，结合 发行前股本： 4600 万 公司成长情况及最近创业板发行情况，我们认为公司合理的发行价格为2009年 本次发行： 1550 万 盈利的35-40倍，即36.40元-41.60 元；公司上市后，给予 55-60倍市盈率， 网上发行： 1240 万 发行日期： 2009.10.15 则公司合理价格为57.20元-62.40元。 发行代码： 300024  投资风险：税收优惠、政府补贴变化风险，单一客户依赖风险。 ROE(09H1)： 8.54% 主承销商： 中信证券 2