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1-* 第四節 收益基礎法 三、加權平均資金成本(WACC) 由於採用收益基礎法，必須選取適當之折現率，此時應該先計算企業之資金成本。企業資金的來源為負債與權益，舉債付息，發行股票支付股利，利息與股利就是企業負擔的資金成本，為避免付現資金成本的偏誤，因此要採用加權平均資金成本的觀念， 1-* 第四節 收益基礎法 1-* 第四節 收益基礎法 四、收益基礎法釋例 收益基礎法計算企業價值之公式為(假設為固定成長模式)： 1-* 第四節 收益基礎法 1-* 第五節 影響評價的基本分析 影響公司價值的因素非常多，但大致可以分為三大類；一、影響整個投資市場的因素：包括財政、金融、經濟景氣、政局等因素，稱為總體因素。二、影響個別產業的因素：包括市場供需的變化、市場結構的狀況、競爭情形與產業景氣等。三、影響個別企業的因素：包括財務狀況、經營績效、主管變動、策略訂定等。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 1-* 第五節 影響評價的基本分析 一、經濟分析 (一) 財政政策 財政政策對企業可能造成有利影響，不利影響或沒有影響，端視政策本身而定，例如稅率的調高、降低或免除，對不同產業就會有不同之影響。又如證券交易所得稅，對企業可能不會有影響，卻對投資者造成不利影響，應予以注意。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (二) 金融政策 金融政策主要是對貨幣問題的管理，這又與利率、匯率相關。而利率影響的層面又包括債券、銀行存款、商業匯票及其他衍生性金融商品，匯率當然牽涉到與各國貨幣的關係。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (三) 景氣循環 景氣循環(Business Cycle)係指整體經濟狀況呈現蕭條、復甦、繁榮又衰退的循環，此四段的循環亦可用谷底、成長、高峰和衰退表達。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 二、產業分析 產業分析包括對各類產業的基本認識、產業結構的了解、產業的生命週期以及產業景氣循環。 (一) 產業分類 (二) 產業結構 依據經濟學的分類，區分為四種，即獨佔、寡佔、 完全競爭以及獨佔性競爭。 (三) 產業生命週期 產業生命週期即產品的生命週期，一般分為引介 期、 成長期、成熟期、衰退期。就投資的立場言，能夠 在引介期結束之前投資最為理想。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 三、產業景氣與整體經濟景氣 大致分為三種情形： (一) 同步關係 意指產業景氣與整體經濟景氣的變化相似。整體景 氣繁榮，該產業也繁榮，整體景氣衰退，該產業也 跟著衰退。此種產業稱為景氣循環產業(Cyclical Industries)，其股票稱之為景氣循環股(Cyclical Stocks)，例如汽車產業。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (二) 關係不大－成長型 意指產業景氣有持續成長的情形，而不受整體經濟 景氣之影響，此類產業為成長產業(Growth Industries)，其股票稱為成長股(Growth Stocks)。 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (三) 關係不大－防禦型 意指產業景氣循環不明顯，其成長與衰退都很有限，跟整體經濟景氣幾乎不相關。此類產業即所謂的防禦產業(Defensive Industries)，其股票稱為防禦股(Defensive Stocks)。例如水電、瓦斯等「公用事業股」或食品業亦屬之。 股票的型態除了景氣循環股、成長股與防禦股之外，還有其他型態如下： 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (四) 轉機股 所謂轉機股，通常是指過去營利不佳，甚至是虧損 的股票，因為某種題材性而開始 轉虧為盈，甚 至出現良好的獲利。 (五) 超級成長股 所謂超級成長股，意指成長型的股票，其 成長比 率超過20%或25%以上者。當然超級 成長股之超級 成長情形不可能持續太久， 1-* 第五節 影響評價的基本分析 (六) 資產股 所謂資產股，並非只營建類股，而是意指擁有龐大 的不動產，當景氣翻揚，而營建 業行情大好之 後，擁有龐大不動產的公司就會水漲船高，股票跟 著大漲， 老師 製作 財務報表分析 * 第十一章 企業評價 1-* 本章綱要 實務供應K：匯率變動對價值的影響 第一節、評價準則公報 一、公報層級 (一) 準則層級 (二) 指引層級 二、評價流程 三、評價方法 第二節、成本法與資產基礎法 一、成本法 (一) 重置成本法 (二) 重製成本法 二、資產基礎法 1-* 本章綱要 第三節、市場基礎法 一、本益比法 二、股價淨值比法 第四節、收益基礎法