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盘点2011年券商集合理财市场发展 2011年券商集合理财继续快速发展。截至年末，2011年共有109只产品推广发行，112只产品成立。 从投资概念角度看，共有62只产品定位为混合型产品，占新成立产品的55%。此类产品以配置灵活、攻守兼备等为主要特征，更符合兼顾绝对收益和相对收益的券商集合理财产品的定位。此外，面对11年较为严峻的市场环境，券商加大了创新型产品的发行力度，包括3只QDII类型产品和18只其它类型产品。 从产品定位角度看，规模较小、运作灵活的小集合产品发行迅猛。自2010年券商首次推出小集合理财产品以来，两年先后有30只、41只产品成立；其中，混合型、其它类型产品居多。小集合产品投资门槛较高、参与人数有限制，主要针对高端客户。 图表1：2011年集合理财产品发行情况（单位：只） 注：无法分类产品为小集合产品，未披露足够产品信息，下同。 来源：国金证券研究所 市场环境不利导致产品募集规模普遍缩水。市场震荡向下，券商集合理财产品募集规模受到制约。2011年一至四季度，大集合产品成立12只、20只、18只和21只产品，募集规模分别为174亿份、205亿份、145亿份和85亿份，平均募集规模呈现直线下降的趋势。同样的，小集合产品四个季度分别成立10只、10只、13只和8只产品，募集规模分别为27亿份、18亿份、27亿份和12亿份，其中四季度的平均募集规模仅为1.47亿份。 图表2：2011年各季度集合理财产品发行情况 来源：国金证券研究所 目前，集合理财产品结构以混合型居多。截至2011年12月31日，市场上共有275只券商集合理财产品，其中大集合产品211只，小集合产品64只。大集合产品中混合型、FOF型以及债券型品种居多，分别有92只、41只和33只；而小集合产品中超过六成均为混合型产品，其它类型产品也超两成。此外，去年共有16只券商集合理财产品进行了终止清算。其中，受市场环境影响，不少产品因资产净值连续20个交易日低于1亿元等原因退出市场。 图表3：大集合产品结构（单位：只） 图表4：小集合产品结构（单位：只） 来源：国金证券研究所 券商集合理财产品创新不断。继2008年中国国际金融有限公司推出QDII产品——中金大中华股票配置，2010年国泰君安证券、中国银河证券以及中国国际金融有限公司先后推出国泰君安上证央企50、银河99指数和中金消费指数等指数型产品后，2011年券商加快了创新型产品的发行力度。QDII产品先后有华泰紫金龙大中华、招商海外宝和光大全球灵活配置3只产品问世；而以保本策略、市场中性策略、套利策略以及主要参与一级市场投资等策略的产品11年密集发行，加上2010年末成立的2只产品，这类型产品目前共有19只。 图表5：其它类型产品简介 名称 管理人 集合属性 成立日期 主要投资策略 创业创金避险增值 第一创业证券 大集合 2010-12-23 保本策略 招商智远稳健4号 招商证券 小集合 2010-12-24 投资债券和短期金融工具、新股、可转债和可分离债申购 中银国际中国红新股增强1号 中银国际证券 小集合 2011-1-19 参与新股和债券的一级市场申购 创业金益求金 第一创业证券 小集合 2011-1-21 市场中性策略 国泰君安君享量化 国泰君安证券 小集合 2011-3-14 市场中性策略 招商智远避险 招商证券 大集合 2011-3-23 保本策略 国泰君安君享套利1号 国泰君安证券 小集合 2011-7-19 套利策略和市场中性策略 中航金航3号 中航证券 小集合 2011-7-25 市场中性策略 国泰君安君享套利2号 国泰君安证券 小集合 2011-7-27 套利策略和市场中性策略 华泰紫金套利宝 华泰证券 小集合 2011-8-9 套利策略、参与新股和一级市场可转债申购 国泰君安君享套利3号 国泰君安证券 小集合 2011-8-17 套利策略和市场中性策略 国泰君安君享套利5号 国泰君安证券 小集合 2011-8-29 套利策略和市场中性策略 东方红新睿1号 东方证券资产 大集合 2011-9-5 参与定向增发 国泰君安君享套利6号 国泰君安证券 小集合 2011-9-14 套利策略和市场中性策略 中航金航5号 中航证券 大集合 2011-10-21 参与A股股票非公开发行股票 创业创金策略尊享 第一创业证券 小集合 2011-10-31 套利策略和套期保值策略 长江超越理财量化1号 长江证券 小集合 2011-11-9 投资股指期货 浙商金惠套利通1号 浙商证券 小集合 2011-11-18 套利策略和套期保值策略 国泰君安君得发 国泰君安证券 大集合 2011-12-29 投资上市公司非公开发行股票 中信