站在变动的浪尖.PDF

站在變動的浪尖 美元固定收益 市場現況 David Harris 施羅德投資債券團隊資深投資商品主管 僅供專業顧問使用，本資料不適合一般投資人。 02/12/2016 15:45:50 殖利率偏低 美國政府公債殖利率處於 200 年來的低點 1790 年至今的美國 10 年期政府公債殖利率 資料來源：德意志銀行(DB) ；2016 年 9 月的資料 1 殖利率極低 已開發市場美元債券的殖利率普遍偏低 政府公債殖利率，依年期區分 與美國 10 年期債券的相關性(2014 年至今) 資料來源：Cornerstone Macro 、DB ；2016 年8 月的資料 2 美國展望 美國經濟持續成長，全球不確定性高 ，投資人積極尋求收益 美國經濟成長仍對債券市場報酬率有利  國內經濟維持正成長，但表現不甚出色。  美國勞動市場的狀況依然穩健，薪資雖有溫和成長，終端需求或通膨壓力卻未加速上揚。 貨幣政策  國內物價壓力不大，通膨預期亦相當穩定 ，聯準會因而得以耐心行事。  除了原物料價格之外，美國通膨加速升溫的跡象是聯準會未來行動的關鍵，其影響力超越薪資成長。  國際經濟成長與政治變數，皆迫使聯準會暫時採取觀望立場。  然而聯準會政策不變已在市場預料之中，因此風險尚能接受。 技術面條件對利率及信用利差極為有利  相對價值較高的美國債券有如安全避風港，收益需求亦在高檔，因此投資人相繼提高對美國債券市場 的曝險 。  目前投資人已不再衝動地進軍債市。  2016 年下半年的關注焦點應為利差套利 ，而非價格上漲 。 以上為施羅德美國多重類別固定收益團隊的看法及意見；請注意，這類看法皆屬於預測性質，且為2016 年第三季的看法。請參閱簡報結尾處的重要資訊。 3 收益率的沙漠 在收益率偏低的環境中，美國市場是最佳選擇 8.0% 最 低 殖 EM HY Corp $ HY 利 ( 率 $ B % 6.0% Global Cocos ) $ HY ex Ene/Met £ HY $ BB € B 4.0% $ IG € HY Global Hybrids EM IG Corp € BB £ IG 2.0%