行为资产定价模型及其实证问题的分析研究.pdfVIP

内容摘要 Theory)提出，以投资人行为为研究对象的行为金融学逐渐发展起来。传统金 融理论认为：CAPM模型中的Beta值代表了风险，高收益只能被高风险所解释。 了理性交易者和非理性交易者互动情况下的资产定价方式。在BAPM中，与 CAPM不同，决定证券预期回报的13系数与行为相联系，这样的行为B与均值方差 有效组合的切线有关，而不是与市场组合有关。 本文运用CAPM和BAPM理论框架对我国股市进行了分析研究，并对两种定 价模型做了实证检验。结论显示：在我国股市上噪声交易者是存在的，噪声交易 也充斥着中国的股票市场，这就使噪声交易者风险并不为零，市场的第二驱动力 在中国股票市场上得到了证实。BAPM模型在我国股市的实际应用效果更好，因 为行为金融学模型对风险的拟和性更好，包括了噪声交易者风险，行为∥的值偏 低，噪声减少。如果噪声交易者不存在，N11R数值为0，则cAPM模型在我国股 市的应用效果会更好。但是目前因为噪声交易扭曲了市场的行为和定价，运用 BAPM模型进行分析会更有益处。 本文的论述分为四部分。第一部分对研究路径、选题意义进行了阐述，并 作了有关CAPM和BAPM的文献综述。有效市场假说以及对于它的挑战做了理论 回顾，从有效市场假说、对有效市场假说的挑战、行为金融和模型循序渐进的论 述中引入BAPM模型，并简单对其与CAPM模型之间进行了简单的比较。第二章 主要介绍行为资产定价模型，详细的介绍了BAPM产生、模型内容以及对它的评 价。第三章则从我国股票市场的实际出发，对实证研究做了设计。第四章对BAPM 在我国股市的应用进行实证研究，并对CAPM进行了相应的比较，并对结果以及 原因进行了分析。最后对本文的不足和进一步研究的方向做了说明。 关键词：市场异常现象行为金融学行为资产定价模型 ABSTRACT Withthe to Market EMH(Efficient the challenge Hypothesis)and development ofthe of of Kahneman，Behaviorala ProspectTheory Finance，as corresponding ClassicalFinance ontheresearchofinvestor more behavior,is fbcusing becoming andmore inthefinancialresearch．ShleiferandStatmanamodel outstanding supply namedBAPM the inmestock Noise—trader,which including explainphenomenon marketbetterthanthemodelof CAPM， the This hasaresearchonthestockmarketwith modelofBAPMand