航运研究笔记之六BDI盈亏平衡点探讨.PDFVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 航运 ＃title ＃ ＃investSuggestion ＃ ＃ 航运研究笔记之六：BDI 盈亏平衡点探讨 推荐 (维持） investS ＃createTime1 ＃ uggesti 2015 年 07 月16 日 onCha 行 ＃relatedReport ＃ nge ＃ 相关报告 投资要点 业 《【兴业交运】航运研究笔记之 ＃summary ＃  BDI 指数，即波罗的海干散货运价指数，由波罗的海航交所每日发布，反 点 五：中海集运与中远集运对比》 2015-07-16 映了国际干散货海运市场的综合运价水平。BDI 指数的计算方式经过几次 评 《【兴业交运】航运研究笔记之 变化，目前采取的是2009 年7 月1 日开始的计算方式，采用期租数据， 四：招轮与中海发展对比》 报 2015-04-26 把波罗的海好望角型，巴拿马型，超级灵便型和灵便型船这四种船型的期 告 《【兴业交运】航运研究笔记之 租市场指数计算在内，每种船型占25% 。 三：到2020 年“国油国运”将 带来 95 艘 VLCC 的需求》  经营船舶进行运输活动的成本主要包括燃油成本、港口费用、运营成本（船 2015-04-15 《【兴业交运】航运研究笔记之 员工资、维修成本、保险费用等）、船舶折旧、财务费用。目前BDI 指数 二：中国船东与淡水河谷合作将 反应的是期租租金水平，对应的成本应当剔除燃油成本和港口费用，即对 产生90 艘VLOC 和23 亿元利润 增量》2015-04-15 应的成本为运营成本、船舶折旧、财务费用。我们根据Clarkson 数据库中 《【兴业交运】航运研究笔记之 的现在市场上所有干散货船的信息，以及历史船价数据，估算出现在市场 一：低油价对航运业影响的思 考》2015-03-18 上四种船型的历史成本，以此为基础估算出折旧成本和财务费用；运营成 本采取derwry 提供的数据，对目前市场BDI 的盈亏平衡点进行估算，得 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 出的结论为目前市场BDI 的盈亏平衡点为 1550 点，现金保本点为 1026 龚里 点，新订船的盈亏平衡点为 1402 点。 gongli@  干散货市场存量运力过剩造成运价低迷，而 BDI 极度低迷大幅抑制了船 S0190515020003 东的订船并刺激了旧船的拆解，我们认为在市场大幅回暖之前将继续鲜有 ＃assAuthor ＃ 研究助理： 新船订单，而现有订单将主要在 15、16 年交付并且交付进程将有所延迟， 吉理 这两年船舶拆解量也将大幅提升，预计运力增速为2.9% ，3.1% 。到17 年， jili@ 新船交付将大幅减少，运力增速大幅下滑，产能利用率将开始提升，带动