有些人担心投资者因投资衍生权证而蒙受损失,因爲他们相.PDFVIP

研究論文 23 到期時處於價內及價外的衍生權證的比例 市場監察部研究科1 2005 年 9 月 摘要 • 有些人擔心投資者會因投資衍生權證而蒙受損失，因爲他們相信大部分 衍生權證在到期時均處於價外。本文旨在探討衍生權證在到期時處於價 內及價外的比例，及引致出現該狀況的原因。 • 本研究僅限於分析衍生權證市場的某一方面。 • 對於在 2002 年 1 月後發行並在 2005 年 8 月底前到期的衍生權證來說，約 有 45%的衍生權證在到期時處於價內，其餘的 55%在到期時處於價外。 • 一如預期，在到期時分別處於價內及 價外的衍生權證的比例看來與股票 市場的表現有關。 • 此外，就個別股票而發行的衍生權證 ，其到期時處於價內及價外的比例 與相關股票的表現有關。 • 衍生權證在到期時處於價內／價外的比例未必一定與投資者是否獲利有 關。如同一般的股票買賣，投資者如果能以高於最初購入價的價格出售 權證，便會獲利，反之則會虧本。 目的 1. 有些人擔心投資者會因投資衍生權證而蒙受損失，因爲他們相信大部分 衍生權證在到期時均處於價外。本文旨在探討︰ • 衍生權證在到期時處於價內及價外的比例；及 • 引致出現該狀況的原因。 2. 本研究僅限於分析衍生權證市場的某一方面。 1 本文僅作探究事實及研究之用，並非意圖評論任何市場／公司的發展或詮釋有關的政策。本文 所表達的意見並不代表證監會的觀點。 第 1 頁，共 10 頁 研究論文 23 背景 3. 自《上市規則》於 2002 年 1 月作出修訂（免除衍生權證在上市前必須先 行配售當中 85%的責任及引入條文規定權證發行人必須委任一名流通量 提供者）後，衍生權證市場開始重新運作，並自此之後獲得迅速增長。 衍生權證—新發行數目及成交額（十億港元） 600 1400 ) 500 總成交額 新發行數目 1200 元 港 400 1000 目 億 800 數 十 300 行 ( 600 發 額 200 新 交 400 成 100 200 0 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005