预期现金流折现估值模型.pptVIP

项目3 　 评估证券价值 目 录 3.1债券价值评估 3.1.1货币资金时间价值四要素　 3.1.2债券的估值　 3.2 股票价值评估 3.2.1持有股票的预期现金流　 3.2.2股票估值模型　 3.2.3 影响股票价格的其他因素分析　 3.3基金投资价值评估 3.3.1基金概述　 3.3.2基金资产估值的概念　 3.3.3 基金资产估值需考虑的因素　 3.3.4 基金资产估值实务　 评估证券价值即是利用估值模型计算出证券的价格，其中现金流折现估值模型是证券估值的主流模型之一，证券估值对于研判目前证券价格究竟高估还是低估以及确定买卖时机很有帮助。 依据证券品种的不同，本项目设计了三个模块，分别是《3.1 债券价值评估》 、《3.2 股票价值评估》 、《3.3 基金投资价值评估》，分别涉及到了当今最常用的估值模型。 读者可以根据3.1、3.2 、3.3 的指引，对债券、个股以及基金分别进行价值估值，并与当前证券的实际价格作比较，进而研判债券、个股或者基金的中、短期价格走势及预测其涨跌的价位（幅度）。 3.1债券价值评估 能力目标 1.能熟练地运用预期现金流折现模型对债券的价值进行评估，并与债券当前的市场价格作比较 2.能准确表达本人对债券价格的分析，熟练地指导他人进行投资 知识目标 1.熟悉现值与终值的含义和联系 2.理解并运用预期现金流折现模型 3.根据债券的发行条款对债券进行估值 1.分析和研判某债券的理论价值 2.分析可能引起债券实际价格波动的因素 3.寻找当前被低估的、未来有上涨潜力的债券 3.1.1 货币资金时间价值四要素 （一） 用单利和复利两种方法计算利息 单利是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期的利息不再计息。 计算公式为：I＝ P× i× n（I为利息，P为本金，i为利率，n为期限） 复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。 不仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。 （二） 资金时间价值四要素 （１） 单利终值的计算 （２） 单利现值的计算 （３） 复利终值的计算 （４） 复利现值的计算 （三） 预期现金流折现估值模型 现金流折现估值模型属于绝对估值法，是将一项资产在未来所能产生的自由现金流（通常要预测１５ — ３０ 年）根据合理的折现率（WACC）折现，得到该项资产在目前的价值，如果该折现后的价值高于资产当前价格，则有利可图，可以买入，如果低于当前价格，则说明当前价格高估，需回避或卖出。 现金流折现模型的公式可以表述如下： P ＝ A１／（１ ＋ i） ＋ A２／（１ ＋ i） ２ ＋ ? （延续到无限期） 3.1.2 债券的估值 （一） 债券的基本特征 １ ．债券面值 ２ ．票面利率 ３ ．付息期 ４ ．偿还期 （二） 对债券进行估值 债权作为一种投资工具，会给投资者带来未来的收入，体现为每期的利息和到期后的本金，即预期的现金流。 对债券估值，即是对债券的预期现金流折现求和，得到其现值，该现值即为债券的价值。 计算公式为： 债券价格＝ C——— 每过一定时期支付的息票 F ——— 债券面值 r——— 新发行的具有类似风险评级的债券市场利率（又称折现率或必要报酬率） T——— 期数 因为债券价格是现金流的现值，价值和折现率成反比。 折现率越高，价值越低。 低于债券面值的债券交易为折价交易，反之为溢价交易。 一、单项选择 1.持有债券的现金流收入主要来自于它的（　 　 ）　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 A．红利　 B．资本利得　 C．利息收入 2.债券的特征为（　 　 ）。 A．风险高，未来现金流收入难以预测 B．风险较低，现金流可以预测 C．风险低，但流动性弱，只有到期才可以得到现金 3.国债估值模型建立在（　 　 ）的基础之上。 A．预期现金流折现模型　 B．股利增长模型 　 C．资本资产定价模型 4.理论上说，债券价格与市场利率的关系是（　 　 ）。 A．正相关　 B．反相关　 C．没有任何联系 5.债券估值模型中，用来贴现的利率是（　 　 ）。 A．票面利率　 B．银行贷款利率　 C．市场利率 二、判断正误 1.债券的票面利率低于市场利率时，债券一般溢价发行。 （　 　 ） 2.债券属于低风险，低收益资产。 （　 　 ） 3.货币资金时间价值四要素是指终值、现值、收益率和时间。 （　 　 ） 4.现金流折现估值法在证券估值中用得并不广泛。 （　 　 ） 5.对债券估值，即是对债券的预期现金流折现