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五粮液股份有限公司与五粮液集团有限公司之间如何进行关联交易？ 五粮液股份有限公司最主要的经销商为四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司，该公司为五粮液集团的下属企业，五粮液公司常年与其保持着大额关联交易，并通过关联购销、资产置换、资产租赁等多种形式对集团公司及进出口公司等下属公司进行利益输送。 五粮液股份有限公司最主要的经销商为四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司，该公司为五粮液集团的下属企业，五粮液公司常年与其保持着大额关联交易，并通过关联购销、资产置换、资产租赁等多种形式对集团公司及进出口公司等下属公司进行利益输送。 五粮液股份有限公司与五粮液集团有限公司之间如何进行关联交易——背景 据资料显示，进出口公司2007年与公司的关联交易额约为41亿元，主营利润约为20亿元。 其次为普什集团、环球集团、丽彩集团等，它们为五粮液上市公司提供瓶盖、酒瓶等包装和商品防伪产品，2007年与五粮液的关联交易额也超过了10亿元。 根据上市公司年报表显示：2006年营业收入73.5亿元，关联交易达到60.65亿元；2007年营业收入73.28亿元，关联交易额71.34亿元；2008年营业收入79.33亿元，关联交易额64.82亿元。上市公司50%以上的业务活动通过关联交易完成。 五粮液股份有限公司与五粮液集团有限公司之间如何进行关联交易——方式 五粮液集团通过与五粮液股份之间的关联交易套取上市公司资金主要包括三种方式： （1）关联购销； （2）关联方资产转让、债务重组； （3）资金占用。 利用关联购销进行利益输送 据五粮液年报显示，2008年五粮液与进出口公司之间的关联购销额达到41.33亿元，占其当年营业收入总额的52%。有多家券商测算，此项关联交易，潜在利润额在10亿元左右。在巨额关联交易的背后，却是上市公司利润与股东回报的“双低”。从2006年起，两者的关联交易额就一步一步逐年增加，2006年是35.5亿元，同比增长45.90%，同年五粮液的销售增长35%，达到9700吨左右，考虑到2006年五粮液提价的因素，关联交易额增长45.90%还是可以说的通的。 利用关联购销进行利益输送 再来细分一下股份公司与进出口公司的五粮液交易单价，这里主要将出口和内销在进行细分。根据中国商务部数据，2006年四川省出口酒类（四川主要出口白酒，姑且认为全部为白酒）的金额是6919万亿美元，折合人民币约为5.47亿元。一般认为，股份有限公司占四川出口白酒的比重在80%以上，按80%计算，2006年，股份公司通过进出口公司出口的金额在4.38亿元左右，这一数据相比股份公司与进出口公司的结算金额差额为0.52亿元，扣除33%所得税后，净利润为0.35亿元。但是五粮液公司进出口公司进行的五粮液产品交易单价明显低于五粮液正常的出厂价。2006年，因为股份公司与进出口公司发生公司发生的关联交易，股份公司流失净利润为6.72亿元。 债务重组的关联交易 五粮液关联交易披露：宜宾五粮液股份有限公司控股子公司四川省宜宾五粮液投资有限责任公司与宜宾市国有资产经营有限公司与2009年12月16号签订《债券转让协议》，五粮液投资公司对中国科技证券有限责任公司享有的82 945 971.49元保证金债权转让给宜宾市国资公司。 如何看待国有企业关联交易 由于所有权人无法参与企业的经营管理，而且经营者又不需要对出资人负责，这就使得国有企业通过关联交易私分国有财产的行为非常普遍。当前在国有企业、特别是国有大型企业的周围有一大批关联公司，这些公司的经营者与国有企业的管理者之间有着或明或暗的联系，正是这种特殊的关联交易，让国有资产不断流失。 解决类似于这样的法律问题，必须从制度建设着手，尽快对国有企业的治理结构进行脱胎换骨的改造，让国有企业真正体现出资人的意志，让国有企业的经营者随时接受公众的监督。只有这样，才能从根本上消除关联交易，有效解决我国国有企业的腐败问题。 五粮液关联交易案例分析 李智娴 梁晓慧 刘凯 要探讨的主要问题 五粮液如何进行关联交易，其症结何在？ 1 2 宜宾国有资产经营公司、五粮液集团有限公司、五粮液股份有限公司是什么关系？它们之间如何进行关联交易？ 如何看待国有企业的关联交易？ 3 五粮液公司简介 公司设立及上市情况  宜宾五粮液股份有限公司1998年3月在深圳证券交易所上市，股票代码：000858，由四川省人民政府批准成立，设立方式为募集方式设立，发起人为四川省宜宾五粮酒厂，公司地址位于四川省宜宾市。上市公司发行了人民币普通公众股8000万股，经过历年的准送配，截止2017年3月末该公司股本已增加到37. 96亿股。 五粮液公司简介 公司经营范围及产品  五粮液公司经营范围包括酒类产品及相