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套期保值管理大全 第一部分：企业如何构建套期保值体系 企业在期货市场进行套期保值活动，不是盲目的在期货市场上买卖，而是在客观判断的基础上，有针对性的锁定生产成本或者销售价格，避免现货行情突变带来的风险。 对于企业来说，是否保值？保值多少？实际上是一个科学的，动态的决策体系。 由于企业套期保值涉及的部门和人员较多，牵扯各方面的利益，在构建决策体系的时候要决策流程清晰，职责区分明确，考评体系客观。建议从操作层面、制度层面、流程层面三点来着手，这三点互相独立又相互联系，密不可分，离开其中的一点去谈其他两点，没有意义。 操作层面是套保成功与否的关键，不进行操作，无所谓套保，制度和流程成了摆设；但是，没有严格的规章制度，没有清晰的流程，操作就会出问题，“当保不保，或者把投保当投机”；制度层面是套期保值的前提，不制定好套保制度，流程就无法建立，操作也就无从下手；流程是套期保值的主线，流程不清晰，操作容易被干扰，制度也就名存实亡。只有把三者完美结合，企业的套保体系才完善，企业的套期保值业务才能健康茁壮成长。 操作层面 由于操作层面是套保的具体实施阶段，具有一定的复杂性和多边性，一般企业不易把握。神华研究院经过多年的实践，在总结成败经验的基础上，提出了企业套保5W决策系统，用以指导客户的套期保值操作，取得良好成就。 企业套保5W决策系统指的是企业客户在进行套期保值操作时，要形成客观、高效、科学的决策系统，这个系统主要从5个方面构建：wherther—是否保值？、what—保值多少？、when—何时保值？、which—何价保值？、how—如何执行？ 企业套保5W决策系统 whether what when which how 1)、whether—是否保值？ 这里的是否保值不是讨论是否利用期货市场保值的问题，而是指在当前的市场形势下是否要进行保值。因为企业的类型不同，在不同的市场行情下，有些需要保值，有些不需要保值，不一而足，需要认真对待。 此时，研判市场判读趋势成为重中之重。对于趋势的判断，投资者从基本面或技术面入手，对行情进行研判，仁者见仁智者见智，八仙过海各显神通，有很多成熟的方法，这里不一一列举。 2）、what—保值多少？ 对行情进行研判后，发现行情走势需要套保，那么建多少头寸，保值头寸占现货的比例就要提上日程。是全部保值，或者部分保值？全部保值，占有资金量较多，持仓较重，如果行情判断失误止损会较多；部分保值的话，未必能完全化解市场风险，给经营活动带来隐患。 3）、when—何时套保？ 套保的时机同样重要。在套期保值方案中，时点选择即如何判断系统性风险，选择何时的时间建立头寸，对套期保值的效果至关重要。 对于公司而言，在上涨的时候中，过早地建立保值头寸将错过后期收益更为丰厚的行情，过晚则无法及时的规避系统性风险。如果缺乏原则频繁地操作，还可能出现踏错节奏，双面挨打的状况，既无法在上涨行情中获得收益，也无法规避下跌时的风险。 4）、which—何价保值？ 价格是套期保值的关键。在什么价格保值，不仅仅要看成本，还要注意趋势，进出场点往往决定了保值的效果如何。 作为菜油压榨企业而言，可能你的成本较高，但是在下跌行情时，还需要跌破成本价后继续卖出；反之，在上涨趋势中，可能现在的价格已经超过成本价，但是马上卖出也许并不合适。趋势不同，价格的意义也不同。 5)、how—如何保值？ 这是套期保值的核心。套期保值方案如何制定？建仓计划如何实施？如何出场？出现盈利和亏损后怎么办？风险如何控制？如何解决这些问题是套期保值计划的重点。 5W系统实际上把套期保值需要解决的问题进行了详细的划分，分别从5个方面进行了系统研究。可以说，这5方面既互相联系，又有区别，是矛盾的统一体。 制度层面 套保计划做的再完善，行情研判的再正确，如果不能很好的执行，那就是一句空话。其实，前面讲的制定套保方案和套保流程问题，较客观、易控。而企业的决策实施，需要人治，较感性，不易控制。 实际上，人为因素对套期保值的影响最大，它在套期保值过程中一直存在，往往关系套保的成败。为了保证套保质量，进行套期保值的企业必须配套相应的企业淘宝制度和组织机构。 1）、企业套保制度 企业套保制度就是用制度来规范企业的套期保值业务。由于企业进行套期保值是有风险的，未来提高企业的扛风险能力，充分利用期货市场的优点，企业在进行套期保值业务时要有章可循，有法可依。 企业套保制度主要包括内部控制、业务运作、风险管理、财务管理等方面。 2）、套保组织机构 企业套保机构是进行套期保值业务的配套的组织部门。 建议企业建议由决策层、管理层和执行层组成的三级管理模式。并在这三个管理层次建立起具有双向沟通渠道的直线管理机制。决策层由企业的最高领导集