2011年同花顺投资策略报告开启稳健增长新元年.docVIP

开启稳健增长新元年——同花顺2011年度A股投资策略报告 2010年12月31日 11:44 来源：同花顺咨询相关标签： 策略?同花顺?2011?牛市?市场?A股?大盘?新兴战略 　　2010年12 月30 日 　　行业研究员：吴子亮?????? SAC执业证书编号：A1040210070003 　　0571?????wuziliang@? 　　摘要： 　　2010年，逐步降温的中国式复苏之路。全年经济增速平均保持10%左右的高位增长，但分季度来看，经济在逐步降温。投资仍是经济复苏的主力，消费对经济贡献稳中有升，净出口亦为正贡献率。CPI从温和上涨演变为加速上涨。政府提早实施了各种调控手段以管理通胀预期。A股市场震荡加剧，上证指数呈现“V”型走势，中小板、创业板走出牛市行情，板块呈现结构性牛市的特征。 　　2011年，开启稳健增长新元年。2011年中国经济将回归温和复苏的增长轨道。经济增长速度将会下一个台阶，将会是包容性增长，同比增速可能保持在9—9.5%左右波动，经济不会出现大起大落。总体来看，投资增速保持高位，消费相对稳定，出口低速增长，货币供应量稳定增长，通胀的压力将逐步缓解，CPI处于可控的目标区域。企业盈利平稳增长，预计沪深300成分股净利润增长20%。 　　2011年震荡市，拨开云雾见月明。相对看好2011年A股市场走势，市场以震荡为主，上证指数将在更高一级的波动区间[2700,4000]中震荡，板块结构性牛市的特征仍将继续。市场上升的拐点将在通胀压力化解和货币紧缩达到经济承受力之后，时间点可能在二季度左右。明年一季度左右，权重会有估值修复的动作，但不意味着市场风格会出现转换，大资金仍会青睐中小盘股，中小盘股领先的局面将继续延续。未来出现风格转换关键取决于以下几个方面：小盘股和大盘股估值差继续拉大，直到极限水平；经济逐渐步入过热期；货币政策进入密集加息周期。 　　细分行业，把握主线。根据我们对行业的判断，将行业配置主要分成三条主线：业绩推动主线，主要为预期成长性较高的行业，重点看好食品饮料、有色金属以及生物医药。政策主线，主要为能够跟随政策导向，享受政策红利的行业，重点看好机械、新兴行业以及农林牧渔。阶段性行情主线，指拥有阶段性投资机会的行业，主要有银行、化工、汽车、煤炭、房地产。? 　一 、2010年，逐步降温的中国式复苏之路 　　2010年中国经济前高后低，通胀不断升温???????2010年中国经济延续复苏势头，全年平均保持10%左右的高位增长态势。分季度来看，一季度增长11.9%为全年最高，之后二、三季度有所回落，预计四季度同比增速仍有可能进一步放缓。2010年中国经济的复苏之路在逐步降温。从拉动经济的三架马车来看，投资仍是经济复苏的主力，对GDP的贡献率达58.8%；消费对经济贡献稳中有升，净出口一改去年对经济的拖累作用，前三季度进出口对于GDP增长的贡献率为6.8%。 图表1?? GDP增速?资料来源：”同花顺iFinD”金融数据终端 ?????? 1至9月份CPI一直保持温和上涨的态势，但在9月份之后CPI上涨加速。通胀不断升温与季节性食品价格上涨，资金爆炒农产品，货币超发以及国际大宗商品输入性通胀等有关。近期加速上涨的CPI指数引起政府以及全社会的高度关注。民众的通胀体验越发深刻，通胀预期高涨，而政府更是如临大敌。为了管理通货膨胀预期，央行早早启动了信贷窗口指导，公开市场加速回收流动性，两次加息，六次上调存款准备金率等手段。央行连续上调存款准备金率使得资本市场震荡加剧以及部分城商银行年末流动性紧张。 图表2?? 物价走势及货币政策调整?资料来源：”同花顺iFinD”金融数据终端 A股市场震荡加剧 ，板块结构性牛市?????? 2010年A股市场全年指数在2300点到3300点之间宽幅震荡。分月上看，上证指数呈现“V”型走势，上半年和下半年的指数走势截然相反。1至7月上证指数震荡下跌，跌幅高达26.78%，年度最低点为2319.74。经历长达半年的下跌，上证指数触底反弹，7至11月初上证指数连续上扬，涨幅高达32.74%，最高点为3186.72，并未突破年初的3300点。?????? 2010年A股市场整体震荡加剧，从宏观经济上看主要与经济连续下滑、房地产调控、信贷投放、货币政策转向等原因相关。从市场上看，主要与银行大幅融资，IPO融资创新高，中小板、创业板解禁大潮，股指期货投机性交易，基金整体仓位过高等原因相关。 图表3?? 2010年股市信息图?资料来源：”同花顺iFinD”金融数据终端 ?????? 从估值上看，两市整体估值水平均低于历史平均水平，大盘蓝筹的估值也处于历史低端区域，但中小板和创业板估值处于相对高位，特别是创业板的绝对估值