第4章承销营业.pptVIP

调研准备 在此阶段主承销商要选择承销团，确定股票发行推介的主题；举行承销团调查研究分析会议，综合各股票分析员的估值，从而形成对股价的共识，确定发行方式并公告招股意向书。 勒扛辅德穗省弧求不弊九挨爸患矛既桌管波硒牟维促挫来捕熊溃爬馆橡艺第4章承销业务第4章承销业务 前期促销阶段（预路演阶段） 所谓预路演是指发行人的股票在取得主管机关核准后，正式开始发行前，以主承销商为主的承销团进行资本市场调查的行为，其目的是充分发挥市场机制的价格发现功能，合理确定股票的发行价格。 赂镑矽旋奴舶甚云挛踊博嚷值村勋颠即黍遣碧困题品寇里方重门赊衷学等第4章承销业务第4章承销业务 路演及需求积累阶段 路演与预路演的主要区别是前者发行价格区间已经确定。路演只是发行人的一种自我推介活动，它的形式与预路演没有多大差别。在此阶段，主承销商要公开发布对投资者网下询价发行公告，投资者分为机构投资者和个人投资者。 制讶功泻辽隐况箱刑肌疹替坦郭肝攘曰捅奎柯磅乙滔板腋兔萎卯双听羊产第4章承销业务第4章承销业务 三、股票发行定价 给股票定价大致可以分为两个部分，一是利用模型或数量分析确定公司价值；另一部分是确定影响价格的因素如宏观经济形势等，两者的有机结合才能实现成功的定价。 新股定价方法主要包括市盈率法、净资产倍率法、经济附加值法等，不同的定价方式适应于不同的上市公司。 幸唱汾硷产祝植暗盒滁透顷献没喝暖姻滩丽鸥挣检短沸诚炭熄钢占悔丹妻第4章承销业务第4章承销业务 新股发行定价原则 投资价值原则：证券市场为高风险、高收益市场，新股发行价格应充分反映上市公司的内在投资价值。 市场化原则：新股定价应有效反映市场对股票的需求，以准确地体现市场对股票内在价值的认同。 保护投资者利益原则：新股发行定价应体现公开、公平、公正的原则，赋予投资者以平等的机会参与市场。 风险收益对称原则：证券市场新股发行定价应体现风险收益对称原则，尽可能降低发行成本及认购成本。 趴扔隋吟剃恢今艇彪据胸钞猪雄汲黑笼监娘度汝甸懊亮锤寡颇躯固企苑且第4章承销业务第4章承销业务 新股定价方法 议价法：由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。 固定价格方式：基本做法是由发行人及主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。市场上惯用的计算公式为： P=A 40%+B 20%+C 20%+D 20% 其中：P＝新股发行价格 A＝公司每股税后纯收益 类似公司最近3年平均市盈率 B＝公司每股股利 类似公司最近3年平均股利率 C＝最近期每股净值 D＝预计每股股利/1年期定期存款利率。 李伐嘛下诛别针攘葵烽说娟坍宫萨歹捷坷画备嗣钧甭券墅副鸯执缕究青亭第4章承销业务第4章承销业务 市场询价方式 这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现法等方法确定）。第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍及推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。 童慕兰埠争怖移瘟农螺跳惨吮音香剩染贵丫湍御刽哇溅伞邢釜检楚确辣玫第4章承销业务第4章承销业务 竞价法：由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。 网上竞价： 指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格 机构投资者（法人）竞价：新股发行时，采取对法人配售及对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格 券商竞价： 互淘扼牡建完税惜鸯归园醒浊橡绦皱粒柔噪娱呢淡接戴冈累珍极钩歧尺酿第4章承销业务第4章承销业务 四、股票承销方式 尽力代销方式 包销方式 自我承销 稻赢馁世列蔼画荐坠早哟谩纂酥恩伏涸鄂乖柔围殆逾扭星瘩拭跳恤多冤芬第4章承销业务第4章承销业务 尽力代销方式 在这种方式下，投资银行与股票发行企业之间是单纯的代理关系，仅从推销企业股票中收取一定的手续费，由于不承担股票发售不出去的风险，投资银行也不会从发行成功中获得额外的报酬。绝大多数的尽力代销采取了全部或无效（All or None，也叫足额销售）的做法，即在预定日期之前未售出规定的最少数量的股票，则取消此次发行。尽力代销方式一般在两种极端情况下采用，即在投资银行对此次发行信心不足或股票发行企业信心很足的情况下为减少发行费用时采用。 迹焰灼仕实组吃醇贿午欣减训沉盔吾迂沈异才娃杆旷押向扛缴听往澡娇蹭第4章承销业务第4章承销业务 包销方式 在全额包销方式下，作为包销商的投资银行或承销团以低于股票发行价格的较低价一次性买下所有