3、财务管理第三章节.ppt

K i —— 第 i 种股票或第 i 种证券组合的必要报酬率 RF —— 无风险报酬率 ? i —— 第i 种股票或第 i 种证券组合的 ? 系数 Km —— 所有股票的平均报酬率 投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 A A、B ABC 所有证券 市场平均报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率 投资者要求的报酬率 ＝无风险报酬率＋ β（市场平均报酬率－无风险报酬率） ?值 2.0 1.0 0.5 0 无风险报酬率 RF=6% 证券报酬与?系数的关系 低风险股票的风险报酬率2％ 市场股票的风险报酬率4％ 高风险股票的风险报酬率8％ SML 报酬率 % 6 8 10 14 资本资产定价模型，即证券市场线可用以下图示说明： (K,R) K i ＝RF＋? i（Km－RF） 注意： β系数不是证券市场线的斜率。 SML线的斜率反映了市场整体投资者对风险的回避程度。 例题： A公司股票的β系数为1.5,国库券的收益率为6%，市场的平均报酬率为12%，试确定投资者投资于A股票预期的风险报酬率和预期的报酬率。 答案： A股票预期报酬率＝无风险报酬率＋风险 ＝6%＋ β（市场平均风险报酬率） ＝ 6%＋ β（市场平均报酬率－无风险报酬率） ＝ 6%＋ 1.5（12%－6%） ＝ 6%＋ 9%＝15% 例题： ABC投资公司同时投资于A、B、C三支票，A股票的β系数为3，B股票的β系数为1.5，C股票的β系数为0.4。各股票的投资比例分别为30%，60％，10%。国库券的收益率为6%，市场平均报酬率为12%。 要求： ①试确定该组合的预期风险报酬率； ②试确定该组合的预期报酬率。 返回 * 资金时间价值的计算练习 9.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？ 解： P=A(P/A,10%,10) 30000=A (P/A,10%,10) A=4882(元) 资金时间价值的计算练习 10.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？ 解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) =100X2.487X1.1 =273.57(万元) OR P=A(P/A,10%,3-1,+1) =100×2.7355=273.55(万元) 资金时间价值的计算练习 11.一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备? 解： 200000= A(F/A,12%,5) A=31481 (元) 资金时间价值的计算练习 12.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？ 解： 10000=2000 (P/A,5%,n) n=6年 资金时间价值的计算练习 13.公司年初存入一笔款项，从第三年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？ 解法一： P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,2)]= (元) 解法二： P=1000 (P/A,10%,7)(P/F,10%,2) = (元) 资金时间价值的计算练习 14.拟购一房产，两种付款方法： (1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共200万元。 (2)从第三年起,每年初付25万,连续10次,共250万元。 若资金成本5%，应选何方案？ 解： (1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元） (2)P=25X[(P/A,5%,11)-(P/A,5%,1)]= （万元） P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,1)= (万元) 资金时间价值的计算练习 15.一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？ 解： (1+8%/2)2-1=8.16% 所以，比名义利率高0.16% 资金时间价值的计算练习 16，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为( ) A，1年 B，半年 C，1季 D，1月 A 3.2 风险价值